本期投资要点：
        行业：收入平稳增长，盈利能力稳定。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】①13  年各季度收入呈U  型，个股加速分化：13  年医药板块收入增长15.2%；主业净利润同比增长15.0%；毛利率同比略有提升，净利率稳定，现金流表现良好；子行业医疗服务表现最好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）②14年1  季度行业运行回落：2014  年1  季度收入增长11.2%；主业净利润增长11.5%；毛利率有提升，净利率和13  年同期持平；子行业化学制剂、医药流通和生物制药表现稳定，中药收入增速下降，医疗服务收入利润保持较快增长。一季度上市公司增速与行业基本一致。
        政策跟踪：新版基药招标、中成药降价、低价药新政和医疗服务。1）新版基药招标政策整体偏温和，安徽、北京等省市均对唯低价是取政策进行了重要调整。基药放量的逻辑没有变化，二季度山东等省市基药进入实际执行期，看好基药放量。2）中成药降价：预计将从年中起分批分次公布，我们预计整体降价幅度偏温和，中药口服制剂降幅很小。3）低价药目录目前处于多部委会签中，预计将很快出台。对于低价药目录内产品，将取消发改委最高零售价，取消药品招标直接挂网，企业可以根据市场供需情况，在日用药费用内自主制定价格，我们认为对部分低价药品种将构成实质利好。4）最高政府政策上鼓励民营资本进入医疗市场，并放开非公立医院医疗服务定价，我们预计后续将陆续出台医保、土地、税收等新政，支持民营医院发展。医疗服务行业是一个长期产业机会，有机会产生大量投资机会。
        年初至今医药板块表现先扬后抑，整体跑平指数。14  年年初至今医药板块表现排名十三，先扬后抑，基本跑平指数，其中：4  月跑输2.3  个百分点。4  月板块跑输大盘主要原因：1、市场风险偏好降低，创业板大幅下跌；2、一季度上市公司业绩表现比较平淡；3、自12  年12  月初以来，板块涨幅较大，估值累计上升较多。目前医药板块2014  年预测市盈率26  倍，扣除金融服务后，相对市场溢价93%，高于历史均值；重点医药公司2014  年预测市盈率21  倍，扣除金融服务后，相对市场溢价110%，高于历史均值。
        投资策略：建议择机加配优质成长股。1）根据申万医药团队跟踪，北京、上海、广东、山东基药进入实质采购阶段，基药放量进入业绩释放阶段，基药相关个股跟随板块调整，多数个股调整幅度均在20%~30%，估值较前期大幅下降。
        我们推荐一组基药组合：天士力、云南白药、以岭药业、康缘药业、桂林三金、众生药业、武汉健民、昆明制药。2）低价药新政是确定性利好，目录正处于多部委会签中，预计将很快出台。低价药取消最高零售价限制，取消药品招标直接挂网，部分低价药价格有望迎来明显上升。我们推荐一组低价药组合：中新药业、同仁堂、华润三九、桂林三金、天士力、云南白药。3）创新是推动行业发展的根本源泉，坚定看好创新药与创新模式。恒瑞医药是国内创新药杰出代表，康美药业中药领域创新经营模式，建议买入。4）政府积极鼓励民营资本进入医院产业，医疗服务是行业发展方向之一，建议在下跌中逐步增配医疗服务标的。我们依次推荐：复星医药、爱尔眼科、信邦制药、开元投资和金陵药业。5）产业整合是行业发展至今内在驱动，医疗器械企业通过产业整合突破单品种增长天花板，医疗服务本身处于跑马圈地阶段，处方药通过并购补强营销或产品线。复星医药、人福医药、凯利泰、尚荣医疗、新华医疗是优秀产业整合者。