低压电器下游分布广泛，行业需求弱周期
        低压电器下游分布广泛，产品有耐用消费品属性，因此行业具有弱周期特点，行业增速与GDP  增速基本持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司传统的低压产品市占率17%左右，应能够与行业同步稳定增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        智能电网有望拉动智能低压电器快速增长
        以智能低压电器为基础建立的智能配电系统具有风险预警/自动处理/节能减排特点。我们认为智能电网建设和节能减排的需求将推动智能低压电器增长，预计行业收入增速20%左右。公司的智能低压产品已完成产能建设，2013年已过盈亏平衡点，我们认为其技术工艺领先，市场策略得力，预计未来几年收入维持50%以上的增速。
        有望从元器件制造商升级为自动化系统集成商
        从元器件制造商升级为自动化系统集成商是公司的转型方向。2013  年通过收购新华控制，进入国内火电/水处理/轨交自动控制市场，2014  年开始可能会取得成效。我们认为历经验证的优秀的管理团队，品牌优势和运营能力是其转型升级成功的核心竞争力。
        估值：首次覆盖给予“买入”评级和31  元目标价
        我们预计公司2014-2016  年净利润19/22/24  亿元，  EPS  分别为1.88/2.14/2.38  元，CAGR=17%。首次覆盖给予目标价31  元，目标价基于瑞银VCAM  模型（WACC=9.6%）得出，对应2014  年PE16.5  倍。公司目前股价对应PE12  倍，低于海外和国内同行上市公司。我们认为行业弱周期波动，业绩稳步增长，长期看，智能低压电器和工业自动化将是新的增长亮点，公司估值低，风险小。