年报季报回顾：2013  年行业利润同比明显改善，主要受存货周期驱动（逻辑详见2012  年11  月27  日《寡人无疾》）；2014  年1  季度行业利润回落，主要受需求淡季及弱存货周期影响；
        寻找利润弹性活跃临界点：我们知道冶炼产能利用率与利润之间存在正向关系，而且两者之间的关系非线性，当产能利用率上升至某一临界点时，利润弹性将快速上升，因此临界点的定位对于行业基本面分析来讲至关重要。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为当产能利用率达到90%的时候，钢铁行业即可出现供应紧张状态，利润在此点位向高弹性切换。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）以当前时点9.64  亿吨的钢铁产能为基础，折算成日产能约264.2  万吨，90%的产能利用率对应粗钢日产量约238  万吨/日，理论上我们以此作为利润弹性切换的临界点。从现实情况来看，4  月中旬粗钢日产量达228  万吨/日，此时小钢厂吨钢净利已达200  元/吨，供应略紧，我们有理由认为，若在此基础上钢铁订单再增加10  万吨/日至238  万吨/日，钢铁供应将出现普遍紧张，吨利润快速扩大；存货周期与需求周期共振概率增加：结论是6  月份钢铁利润弹性将明显增加，前提有三：1）导致利润弹性增加的钢厂订单临界点为238  万吨/日；2）网站统计的社会库存在5  月底降至1500-1600  万吨；3）6月份真实需求仍维持在240-250  万吨/日；
        我们知道钢铁订单由中间订单及真实需求订单构成，两者分别由存货周期及需求周期驱动，目前中国经济处于结构转型期，钢铁真实需求较难获得脉冲式增长，因此单靠真实需求较难使钢铁业达到利润弹性活跃的临界点，必须依靠存货周期的共振；
        2013  年的遗憾—存货周期与需求周期错位：  我们测算2013  年钢铁真实消费需求曾在当年4-7  月份达到230-240  万吨/日的高度，但无奈期间存货周期处于下行期，存货供给能力过强导致钢厂所获得的订单无法达到利润弹性临界点。而在存货周期的上行期1、2  月份及11  月份，真实需求又处于淡季，两个周期未能发生共振，因此2013  年钢铁行业无奈未能达到高利润区间