􀁺 公司通过叙作外汇交易降低外币头寸，目前的
资本性敞口控制在180 亿美元左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】外汇套
保的成本主要来自本外币利差。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为市场
上担心的套保成本没有计入并不成立，由于按
套保结算的利息收入和净交易损失对冲，只要
按实际结汇计算投资收益利差按人民币而非
美元计算，其结果与套保核算应基本一致，这
也是套保的本意。我们认为套保并不影响我们
的预测。公司认为，这一核算方法和金额并不
重大，与我们判断一致。
􀁺 公司对国际并购持慎重态度，但对综合经营则
已早有考虑，公司拟发挥在保险、投资银行等
方面的已有优势，逐步渗透。
􀁺 公司的100 亿IT 投资将于今明两年集中投入，
其核心银行系统（CBS）和管理信息系统
（MIS）将从根本上推动公司风控、管理、产
品、服务上一个新台阶，这一工作拟于2008
年基本完成。
􀁺 公司将充分发挥在港发钞行和人民币清算行
的地位优势，抓住开放人民币业务带来的投资
机会。
􀁺 公司强调稳健平衡发展，强调做百年老店。这
同样与我们的判断一致，我们始终认为过于强
调公司的汇兑损失，忽略了公司的国际化和多
元化优势将是一种短视的观点。
􀁺 维持公司“买入”的投资评级，并将六个月内
目标价位提高到估值区间的上限4.19 元。