1、一季报业绩预告早在一个月前已给出预期，超预期的公司占比很低
        创业板公司早在3月初-4月15日，陆续披露了一季度业绩预告的增长区间，市场基本按照区间上限给予了比较充分的反应。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止4月30日，创业板公司正式业绩公告完毕，我们把实际的业绩增速分别和两个数据作了对比。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一是实际增速和业绩预告的上限对比；二是实际增速和2013年四季度的增速对比。另外，由于创业板个股的市值不同，对指数的影响也不同，因此我们分为三个部分来讨论：（1）全体个股，共379家公司；（2）创业板指数成分股，共100家公司；（3）创业板指数权重股，共25家公司。
        全体个股：业绩预告上限平均为增长43%，实际增长23%；业绩正增长且超预期的公司占比仅6%，30%的公司业绩增速环比去年四季度加速。
        100个成份股：业绩预告上限平均为增长8%，实际增长3%；业绩正增长且超预期的公司占比仅6%，35%的公司业绩增速环比去年四季度加速。
        25个权重股：业绩预告上限平均为增长65%，实际增长40%。业绩正增长且超预期的公司占比12%，9家公司业绩环比加速增长，占比36%。
        创业板指数去年走牛，我们曾经在《业绩增速是上涨逻辑的起点》（2013年8月27日）一文中给出解释，构成创业板指数50%权重的前25家左右公司，它们的业绩逐季加速，不断超预期，是支撑创业板指数一波高过一波，不断创出新高的主要原因。
        2014年一季报显示，超预期的公司占比很低，所有的预期都已经提前在股价中反应，创业板指数上涨因此缺乏理由和动力。
        2、业绩增速是行情主要驱动力，一季报增长减速，基本面失去支撑
        2013年创业板权重股的业绩增速，呈现逐季加速的趋势，平均增速从上半年的30%左右，到四季度达到了50.92%。有这一基本面因素的强力支撑，在2013年报大规模披露之前（2月，下图中红色圆圈处），创业板指数达到了高点，反应4季度业绩的高增长对于指数的拉动作用。
        从2014年3月开始，对于一季度业绩的预期开始影响市场。一季度数据显示，权重股的业绩增速开始下降，从50.92下降到46.75，增速下降的趋势，使得创业板指数失去了继续上涨的基本面支持，开始掉头向下。
        3、调整孕育新的机会，关注二线成长股
        我们从去年年底开始提示创业板调整的风险，但当现在市场真正开始调整时，我们更想提示的是调整中孕育的机会。近期我们集中走访了一批创业板公司，明显地感觉到：一大批中小企业，正在经历第二次蜕变。从家庭作坊式的小微企业到上市公司，这是第一次蜕变，企业"做大"；从初具规模的中小型企业，到业务横向或纵向延伸，成为集团公司，这是第二次蜕变，企业"做强"。在第二次蜕变的过程中，需要人才储备、管理能力、并购整合能力，这一切都需要资金的支持。我们认为上市公司由于资本市场的平台优势，有比较好的资源和条件实现"做强"的目标，使其在未来十年国家经济转型的过程中，担当起中流砥柱的角色。
        去年年初，创业板的25家权重股，只有3家公司总市值过百亿（见表2），绝大部分公司在50亿左右。经过一年多的并购整合、发展转型，全部超过百亿。这些公司我们定义为"一线成长股"。由于市场对"一线成长股"挖掘得极为充分，这些公司的股价表现都已有所表现，我们认为未来一年，绝大部分"一线成长股"需要更多超预期的业绩和事件驱动，才能支撑其继续上涨。
        我们建议将关注的焦点，转向"二线成长股"，即目前总市值在50亿左右，企业有明确的"内生+外延"增长轨迹，行业明显处在上升周期的公司，比如轨道交通投资相关的行业、环保新材料行业等。