事件，投资策略及建议
        中国石油化工2014  年一季度的盈利同比下跌15.3%至141  亿元（人民币，下同），低于市场预期12%，原因是公司上游业务分部的经营利润同比下降了18.9%至132亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下降部分是由于原油价格平均同比下降3.48%至每桶95.39  美元所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）然而，利润下跌的主因是公司新的页岩气生产项目成本上升，  使开采成本同比上升11.1%至约每桶800  元。
        炼油业务是唯一亮点，由于原油供求稳定，新价格机制对业务分部有利，因此利润同比上升69.6%至37  亿元。
        营销和分销业务方面，尽管总销量维持平稳，但化工产品由盈转亏，录得13  亿元亏损，因此利润同比下跌3.2%至88  亿元。
        我们的观点
        按照我们预测2014  年每股核心盈利0.656  元计算，中国石油化工目前的估值是8.5  倍市盈率，略高于股份8.4倍的中位数。我们重申，我们认为公司核心业务的价值已反映于股价上。但是我们希望在了解出售资产的详情后，才改变我们对股份的乐观看法，因为出售资产带来的贡献可以很可观。
        催化剂
        中国石油化工将于2014年三季度公布出售营销和分销资产的价格和参与者。我们的估值当中已计入了536亿元（每股0.459元）的资产出售收益。出售资产的收益增加／减少将成为中国石油化工股价上升／下跌的催化剂。
        估值
        我们维持预测不变，并继续把中国石油化工的估值维持在每股7.52港元，包括核心业务每股6.94港元，以及出售营销和分销资产30%所得的每股0.459元。评级维持买入。