改革正逐步推进，步伐正稳值得期待
        政改和经改的关系本身就是政改为经改开路，经改则为政改保驾护航，时至今日的中国改革，已经无法将二者分开来看待，而2014  年正是18  届三中全会所倡导的改革的起始之年，改革正逐步推进。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        而我们也有理由对改革保持相对乐观的态度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        克强总理近期在《求是》杂志撰文，经济体制改革的推进集中在以下领域：第一，简政放权、改革政府职能和监管方式；第二，财税体制改革；第三，金融体制改革；第四，加大对外开放力度；第五，加快经济结构调整。总体来看，当前经济体制改革近期的工作脉络是相对清晰的。
        整体来看，改革正在逐步推进过程当中，市场认为短期改革力度不足，新意不多，原因在于改革并不急于求成，无论政改经改前路均充满风险和不确定性，唯有稳步推进才能积小胜为大胜，我们对改革表示相对乐观，我们有理由认为这一轮改革将是中国下一轮经济增长的核心推动因素。
        经济下行压力犹存，稳增长是为防风险
        年内经济增长存在一定的下行压力，房地产行业下行所带来的负面影响尤其值得关注，政府将经济增长的动力寄希望于消费恐难以实现，政府应对一些政策进行调整，以减缓经济下滑的势头。当前经济的下行压力所带来的影响包括：就业市场压力、房地产风险、金融体系风险、地方债务风险、影子银行、汇率下行风险等。
        官方的表态保增长是为保就业，但我们更加倾向于认为，保增长是为了防范短期风险，中央加大包括中西部铁路建设、棚户区改造和城市基础设施建设的投资力度，以稳定短期经济增长，是为了防范地产、金融、债务等领域的风险爆发。
        但同时我们也不宜对风险太过悲观，不论是地方政府还是商业银行，均有能力在未来两三年捂住风险不出现大规模爆发，刚性兑付的打破过程是相对有序的，规模不会太大，受损基本局限在高净值人群。中国经济长期靠改革，短期靠刺激，政府和商业银行短期行为并不一定意味着长期风险叠加式的爆发，关键还在于经济结构的调整能否顺利完成。
        名义利率持续下行，汇率贬值势头将放缓
        名义利率的下行来自于两个重要的因素：第一，需求的下滑，2014  年以来投资数据显示的资金需求明显下降，尤其是价格边际上房地产投资需求和地方政府投资需求的下降；第二，金融机构风险意识的上升，金融机构对于风险的控制是顺周期的，经济下行的时候风险意识陡然上升，不良暴露增加带来金融机构主动控制风险。