新能源板块全面跑赢大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014年以来风电、锂电池、铅酸电池、光伏板块分别上涨12.37%、9.28%、2.75%、-1.53%，均跑赢大盘，四个子行业TTM  PE分别为62.04、88.41、24.89、61.74倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        光伏制造业：2013年电池组件复苏最明显、逆变器持续高增长。2013年光伏制造业营业收入同比增长27.06%，毛利率18.29%，净利润12.19亿元，同比增长38.23亿元。设备制造收入下降17.69%；毛利率下降5.25个百分点；净利润-1.25亿元；电池组件行复苏最明显，收入增长31.56%，毛利率增长6.47个百分点，净利润率2.26%；逆变器行业收入增长30.39%（扣除电站%），毛利率下滑4.72个百分点，净利润率9.35%；辅材收入增长20.54%；毛利率增长1.47个百分点；净利率3.25%。
        2014年一季度来看，光伏设备制造或已见底。2014年一季度光伏制造业收入增长38.17%，毛利率17.43%；费用率下降2.87个百分点；净利润2.21亿元，同比增加3.24亿元。其中设备制造业毛利率在13年Q3见底，净利润在13年Q4见底，尽管目前仍无明显复苏趋势，但最差时期或已过去。
        电站业绩贡献明显。光伏电站2013年开始进入回报期，相关企业收入增长明显，尤其13年Q4收入确认高峰期，其中毛利率较低的电站出售为主，电站业务明显拉低单季度费用率。2012年在建工程数量最大，2013年在建转固，国内地面大型电站已具备一定规模，未来新建增速将有所下降。
        光伏行业经营质量分析。（1）单季度费用率、资产减值损失明显下滑；（2）应收账款伴随收入增长；（3）库存增长由于需求回暖、上半年补库存迎接下半年旺季；（4）一季度现金流较差由于采购高峰期；（5）在手现金回升，偿债能力稳定。
        风电行业复苏明显，动力电池表现平稳。2013年风电、锂电池、铅酸电池行业收入分别同比增长9.10%、13.27%、8.60%；毛利率分别为18.93%、15.77%、16.73%；净利润分别为7.17亿元（扣除华锐）、16.30亿元、7.60亿元。2014年Q1收入分别同比增长21.99%、-3.27%、7.48%；毛利率分别为22.73%、16.70%、16.67%；净利润分别为1.69亿元（扣除华锐）、1.92亿元、2.41亿元。
        行业观点：（1）光伏：特高压大规模开展，分布式政策酝酿调整。李克强提出加强风能、光伏发电基地和配套电力送出工程建设，今年要按规划开工建设一批“西电东送”输电通道，建议关注特变电工。分布式预期政策调整方向将是电网代收电费、融资提供优惠等，建议关注阳光电源、林洋电子、爱康科技。（2）锂电池：国内一季度锂电池产量增速22%左右，增速略降，电动车增速116%，消费电子表现一般，笔记本下滑，平板增速放缓；电动车新车型江淮第五代、比亚迪唐等值得期待。建议关注杉杉股份、新宙邦、光宇国际。（3）风电：特高压也将有利于风电建设，风电的经济性和电网建设构成的瓶颈相对较低。建议关注金风科技。
        风险提示：1、行业景气继续下滑风险；2、政策不达预期；3、竞争激烈价格下降。