2013年，狭义环保行业（烟气、水、固废，下同）的20家上市公司扣非后归属利润增速平均为32%，快于2010~2012年历年水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收入增速平均为27%，毛利率同比下滑2个百分点（平均为29%），三项费用率合计为10.7%，同比降低0.2个百分点，投资收益、营业外收入占利润总额比例分别为0.6%、8.4%，同比分别持平、降低0.2个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）经营性现金净流入占营业收入比例平均为90%，同比降低2个百分点。
        2014年1季度，狭义环保行业的20家上市公司扣非后归属利润增速平均为26%，整体慢于2013年全年水平。收入增速平均为15%，毛利率同比下滑1个百分点（平均为29%），三项费用率合计为16.1%，同比降低0.3个百分点，投资收益、营业外收入占利润总额比例分别为0%、6.9%，同比分别持平、上升0.1个百分点。
        整体来看，环保行业外部政策环境保持良好。2013年以来，以大气“国十条”为代表的大气类政策、以《环境保护法（修订稿）》为代表的综合类环保政策出台较丰富，水处理、固废处理类政策相对较少。2014年，环保法修订完成，各子板块均有“重量级”政策有待出台，例如《大气污染防治法》、《清洁水行动计划》、《土壤环境保护及综合治理行动计划》，以及《地表水环境质量标准》、《土壤环境质量标准》的修订稿等。进入2015年，对于“十二五”各类规划完成的回顾、对“十三五”规划的展望将成为政策主旋律。
        行业投资平稳增长。2013年政府节能环保公共财政支出3383亿元、同比增长14%，增速较2012年提速（+11%），显示行业投资总体平稳增长。
        从我们和实业企业的沟通来看，当前行业景气度依旧维持高位。
        二级市场估值挤泡沫。截至2014年4月30日，狭义环保指数PE（TTM）为39倍，相对创业板折价28%，这一溢价率水平为2010年创业板开通以来的历史低点（此前于2013年2月，狭义环保板块PE相对创业板的估值溢价率高达52%）。
        行业增持评级。考虑到上市环保企业的经营杠杆仍有较大的提升空间（13年有息负债率15%以下），14~15年仍有望实现30%以上的利润增长。
        随着财报披露完毕，环保板块的业绩风险、悲观情绪释放较为充分，加之历史上5-8月是政策密集出台期，可逐步增加行业配置。重点关注三条主线，一是超跌的行业龙头，如碧水源、瀚蓝环境、桑德环境、盛运股份；二是转型个股，如大禹节水、东江环保；三是小市值并购题材个股，如维尔利，津膜科技，迪森股份。
        风险提示。环保投资不确定性。行业竞争激烈导致企业毛利率下滑风险。