2013年、2014年一季度行业整体盈利提升32%、13%：2013年，上市券商共实现净利润241亿元，同比增加32%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013年经纪业务受市场交易额上升影响，增幅明显，而融资融券等创新业务收入持续稳健上升，传统和创新共同促进行业业绩提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在业绩提升和杠杆率提高的促进下，行业平均ROE提升至6.13%。2014年一季度上市券商共净利润79.47亿元，同比增长12.98%。经纪、投行、自营等传统业务收入以及资管、融资融券等创新业务收入均提升。行业平均ROE1.96%。
        互联网冲击下零售客户佣金下滑是大势所趋，客户将出现分层：互联网将进一步冲击券商的零售业务，一是行业佣金率下降；二是长尾客户的互联网化，客户将出现分层。目前上市券商整体经纪业务佣金收入占比40%，平均佣金率0.075%，目前已出现的网上开户佣金率仅为万二、万三，将大大冲击现有的经纪业务收入，按照行业目前平均0.05%的佣金率成本线，佣金或有30%以上的下降空间。但同时也可以看到互联网将更加有效地覆盖长尾客户，提供标准化的产品，而高端客户则需通过有效地服务，客户将出现分层。
        IPO重启带来业绩增量，新股发行制度改革下大券商受益：2014年IPO重启，带来投行业务业绩增量，利好国金、招商、中信等项目储备丰富、业绩弹性大的券商。同时，在新股发行制度改革下，从审批制到注册制的改革将使得新股供给大幅提高、市场化程度进一步提升，券商被赋予更大的定价权和配售权，与之对应的是券商机构业务市场集中度将大幅提高。主要原因：1）市场供给大幅增加的情况下，研究定价权提升；2）配售制下大投行与大的机构投资者锁定；3）优质项目倾向于大的投行。
        创新持续，市场化、国际化趋势下行业格局或改变：行业创新持续，融资融券等资本中介业务贡献营业收入超过10%，成为重要的收入来源。14年行业创新持续，个股期权、蓝筹T+0等创新政策或将陆续落地。券商创新大会或将讨论券商负面清单管理、部分放开牌照等内容，“沪港通”细则推出，行业面临市场化、国际化趋势，具备综合实力、创新能力强、更有市场化机制的券商或脱颖而出。
        投资策略：行业整体来看，IPO重启后投行业务收入及创新持续有望成为行业利润新增长点；但互联网冲击下行业佣金率下滑将成为14年行业负面因素。在此背景下推荐：1）以国金、锦龙为代表的互联网券商请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
        ，以及东方财富为代表的平台类互联网公司，将在互联网券商浪潮中取得先发优势。2）以中信、招商为代表的综合性大券商，有望在行业创新过程中取得领先。
        风险提示：权益市场低迷；佣金率下滑