公布2014  年一季报：公布2014  年第一季报，公司2014  年第一季度营业总收入为8.36  亿元，同比减少1.35%，归属于上市公司股东的净利润为3136.34  万，同比减少37.62%，扣除非经常性损益后的净利润为3127.33  万，同比减少37.97%，2014  年第一季度的每股收益为0.12  元，第一季度经营活动产生的现金流量净额为-6774.68  万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公布公开增发招股意向书，截止到2013  年12  月31  日，公司总股本为259,331,620  股，计划公开增发股票34,856,596  股，每股增发价格定为10.46  元，计划募集资金总额为  364,599,994.16  元，本次募集资金主要投向4  个项目，分别为5  万吨TDI  技术改造项目、二硝基甲苯（DNT）技改项目、13.5  万吨硝酸项目、16  万吨/年离子膜烧碱项目。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        尿素行业目前处于行业低谷。从2012  年4  月份开始，沧州大化尿素的出厂价格开始出现下跌，从2450  元/吨一直下跌到2014  年5  月份的1500元/吨，2013  年公司尿素业务的毛利率为18.8%，2014  年第一季度公司综合毛利率大约为18%左右，因此预计尿素的毛利率大约保持在18%左右。而从全行业来看，目前尿素行业已经基本处于盈亏平衡的位置，因此我们认为公司目前尿素业务处于行业低谷，未来继续下跌的概率和空间都比较小，另一方面，受制于天然气供应不稳定，2013  年公司因天然气的断供达81  天，原材料供应不稳定也成为制约公司发展的重要因素。
        TDI  的产品价格仍然小幅下跌。TDI  是公司的拳头产品，2013  年实现销售收入25.25  亿，从产品价格来看，2013  年TDI  的价格为19150  元/吨～24000  元/吨，2014  年第一季的价格为18100  元/吨～19150  元/吨，产品价格又出现了一定程度的下滑，从销售量来看，2013  年公司TDI  的销量为14.59  万吨，基本达到满产，因此决定公司TDI  的销售收入的关键因素是TDI  的销售价格。对于2014  年TDI  的价格变化趋势，我们认为会维持目前18000  元/吨左右的水平，预计以震荡为主。
        公开发行项目可以显著增强公司的综合竞争力，公司增发项目的主要目的通过增大TDI  的规模和完善TDI  的配套产品增强TDI  的综合竞争力，公司现有TDI  的规模为15  万吨，通过技改新增3  万吨TDI  增强公司的规模优势，通过扩建DNT、硝酸和烧碱的规模增强TDI  的成本优势。随着增发项目的建成投产，除甲苯外，公司TDI  的原材料基本实现自给，TDI的综合成本进一步下降，公司的综合竞争力将显著增强。
        业绩和估值。按照我们的估算，预计2014  年公司可以实现净利润1.38亿，同比增加12.5%，每股收益为0.53  元（增发完成前），随着增发项目的建成投产，公司的综合竞争力会不断增强，我们首次给予“增持”的投资评级。
        风险提示。TDI  的价格继续下跌