神华集团将5月份煤炭销售价格上调5元/吨，但山西坑口价下跌30元/吨，下游电厂日耗煤量较低，库存为20.6天，沿海煤炭运价开始小幅回落，预计后市动力煤仍将走弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】钢焦煤市场主动去库存，社会钢铁库存下降，而钢厂库存回升，显示贸易商对后市较为谨慎。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短期煤炭市场企稳，乃至小幅反弹，稳增长的积极政策虽可小幅改善业绩，但大周期下行趋势尚未结束背景下，估值修复非常有限。  
        煤-焦-钢产业链：钢价小幅走弱，煤焦趋稳，市场主动去库存    钢焦煤期货价格继续暴跌，现货市场钢价继续走弱，焦煤、焦炭价格趋稳。其中焦煤期货1409下跌2.5%，焦炭期货1409下跌2.8%。上海螺纹钢HRB400现货价格下跌20元/吨，下跌0.6%。山西临汾等地主焦煤价格为810元/吨，与上周持平。焦炭价格逐步趋稳。国际焦煤价格也趋稳，澳洲峰景矿主焦煤青岛港到岸价为126.5美元/吨，上涨1.5美元/吨。
        钢焦产业链主动去库存，社会钢铁库存下降，钢厂库存回升。钢厂及独立焦化厂的焦煤库存为1013.8万吨，周环比上升0.2%。主要城市钢铁库存1644.1万吨，下降22.2万吨。4月中旬日均粗钢产量228万吨，环比上升12.9万吨，重点钢厂库存为1581.5万吨，旬环比上升4.5％，库存压力增加。
        动力煤：山西坑口地煤价下跌30元/吨    动力煤港口价格趋稳，坑口煤价下跌30元/吨。秦皇岛煤价山西优混(5500)为535元/吨，环渤海动力煤价格为532元/吨，与上周持平。广州港煤价持平，国际澳洲（5500）为610元/吨。山西坑口煤价下跌，大同南郊（5500为375元/吨，下跌7.4%。    沿海煤炭运价指数小幅回落。秦皇岛至广州运价报39.5，下跌2.0%，秦皇岛至上海运价报28.9，下跌2.0%。
        大秦线检修结束，中转港库存回升，电厂库存小幅上升，日耗煤量较低，显示需求较差。六大电厂库存总量为1364万吨，上升37万吨，库存天数为20.6天，而日耗煤66.2万吨，环比下降2.2%，下游需求依然较差。截至5月4日，秦皇岛港煤炭库存为487.6万吨，周环比上升11.5%。山西产地库存3866万吨，周环比下降321万吨，下降7.7%。  
        投资策略：下游需求依然较弱，供给侧缩减，短期市场以稳为主，从一季报来看，目前煤炭公司整体处于微利及盈亏边缘，我们认为，稳增长的积极政策力度有限，虽可小幅改善业绩，但大周期下行趋势尚未结束背景下，估值修复非常有限。煤炭股票无大的投资逻辑，维持行业中性评级。
        风险提示：宏观经济回落幅度超出预期