五月市场策略:指数仍将无为,结构性防御为主
策略观点:1)房地产景气下行、地方基建投资回落,拖累经济处于低位运行期,转型期中西部重化工省份为经济下滑重灾区,4 月PMI 双双低位弱反弹,表明经济虽在前期稳增长措施下内需有所回暖,但回升仍疲弱乏力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2)高层深刻认识到当前我国处于“三期叠加”关键期,即经济增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期,不为经济适度回落所动,坚持宏观政策总基调不变;但强调要顺势适时调整内涵,加快推进重点领域改革,国务院已连续四周在铁路、保障房、小微企业减税,清洁能源,简政放权激发社会资本活力,支持外贸稳定增长等领域,连出四招推出定向微刺激措施,且加大铁路、保障房投资等定向稳增长举措落实有力,有望助力经济低位企稳。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
3)一季报A 股业绩随经济下行而回落,尤以中小板、创业板为甚;分行业来看,建材、通信、家电、传媒、电气设备、公用事业、汽车、电子等中游制造及成长消费类行业业绩增速领先,叠加IPO 重启及优先股试点发行在即,高估值伪成长股调整压力仍在。
4)建议阶段性配置兼具事件催化剂(如产业资本增持举牌、优先股试点发行、沪港通)、高股息率的金融、地产(部分地方政策放松刺激)、铁路蓝筹股的估值修复行情;并挖掘业绩超预期且具备触网转型、国资改革、重组并购或新型城镇化催化剂的大消费龙头,如汽车、家电、乳制品等行业白马股;主题投资方面,可重点关注有望年中召开援疆大会的丝绸之路、东西双向开放战略下的长江经济带。
逻辑分析:
1、经济仍处于低位运行期
1)PMI 双双低位弱反弹,预示经济低位企稳。近日公布的4 月中采PMI连续第二个月小幅回升0.1 个百分点,至50.4%,为历年4 月最低水平,且回升幅度远低于近八年均值0.9 个百分点;同时,此前披露的汇丰中国4 月PMI 初值环比回升0.3 个百分点,虽扭转了此前连续五个月的下跌态势,但已是连续第四个月处于荣枯线下方48.3%,且环比回升幅度仍远低于过去八年同期回升均值0.9 个百分点。4 月PMI 双双低位弱反弹,表明经济虽在前期稳增长措施下内需有所回暖,但回升仍疲弱乏力,当前经济仍处于低位企稳运行期。
2)房地产景气下行为经济主要拖累。今年以来,在去年同期国五条楼市调控政策扰动下的高基数效应、房贷资金收紧及加大保障房供应等因素冲击下,一季度全国房地产销售面积持续下滑,同比负增长3.8%;其中大中城市销量萎缩更为持续显著,4 月份30 大中、十大城市销售面积同比各下滑25%、28%。同时,全国百城房价涨幅同比、环比涨幅已连续四个月收窄,在销量萎缩、房价回落、房地产开发资金快速回落至个位数等冲击下,一季度地产投资增速持续回落至13 年以来最低值16.8%,下拉固定资产投资增速0.7 个百分点,拖累一季度GDP 增速约0.3 个百分点。展望二季度,在当前房价回落、销量萎缩及投资下行等形势下,政策如何分类分城调控楼市(部分城市已松绑限购政策),为稳住投资增速乃至宏观经济的最大不确定性因素