预计公司2014-2016  年EPS  分别为0.60  元、0.84  元和1.03  元，对应PE  分别为14.8  倍、10.6  倍和8.6  倍，维持“强烈推荐”的投资评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        一季报符合预期：报告期内公司实现营业收入78  亿元，同比增长48.61%，净利润4.37  亿元，同比增长30.69%，每股收益0.14  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩符合预期。收入大幅增长主要来源于多晶硅等业务贡献。公司同时公告了会计估计变更，缩短了新特公司各类资产折旧年限，预计每年增加折旧费用1.09  亿元，会计上更为稳健审慎。
        发布股权激励计划：公司拟向董事、高管、中层管理人员及核心技术（业务）人员等共计1811  人授予1  亿股限制性股票，授予价格为5.78  元/股。此次激励计划首次授予的股票12  个月后起分三期解锁，每期解锁的比例分别为20%、30%、50%，解锁条件为以2013  年度净利润为基数，2014  年~2016  年，净利润增长率分别不低于15%、30%、40%。虽然业绩要求并不高，但此次股权激励范围较广，未来可有效调动中层骨干积极性。
        后续增长主要靠新能源及海外工程：公司的1.2  万吨多晶硅项目已于去年四季度投产，煤电硅一体化带来的成本优势在2013  年报表中还未能完全体现。即便变更会计政策之后，我们认为新线成本仍可控制在15美元/kg  左右，预计新特公司2014  年净利润有望增加近3  亿元。海外工程业务空间仍然巨大，国网战略上不断向外扩张，特变正在执行及尚待执行的国际成套合同金额超过30  亿美元，足以继续支撑未来的高增长。
        业绩弹性大，估值优势明显：我们对公司2013  年几块主要业务进行了粗略的净利拆解分析——变压器业务100  亿左右收入、5.7  亿左右净利；电缆业务虽有60  亿左右总收入，盈利甚微。输变电业务总体来看净利率较低，但受益后续特高压大规模建设，盈利能力有望持续改善。新能源方面，多晶硅约12  亿收入、0.82  亿净利润，EPC  约45  亿收入、0.95亿净利润，未来多晶硅业务能带来较高的业绩弹性。而海外工程收入上有较大增长空间，实际盈利能力也很强。目前股价对应2014  年EPS  不过15  倍，估值优势明显。
        风险提示：多晶硅产品价格下跌、海外工程业务开拓不力。