政策：近期均是利好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月政策包括：1）8部门联合发布《关于做好常用低价药品供应保障工作的意见》，以省为单位集中采购、直接挂网，不参与招标，在日服费用内由企业自主定价。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  2）安徽基药招标摒弃“最低价中标”，更重视质量，最严省份终已纠偏。3）非公立医疗机构医疗服务实行市场调节价，有利于推动社会办医。
        业绩：13年报&14Q1财报显示收入增速放缓，13年扣非净利润增速提升，14Q1扣非净利润增速下降。我们统计的171家医药上市公司13年收入增15.33%（12年18.44%）；归母净利润增长12.14%  （12年10.69%）  ；扣非净利增15.07%（12年13.05%）。14Q1收入增11.46%（13Q1为16.66%）；归母净利润增10.66%  （13Q1为18.27%）  ，扣非净利增11.62%（13Q1为14.27%）。14Q1净利润增速超20%的公司占比36%，创近5年新低。业绩超预期个股虽不多，但优质白马股也大多符合预期或略超预期，表现良好。Q1整体弱表现和行业加速分化的大背景相关，但不必过分担忧，再次强调重视细分领域龙头公司强者恒强之趋势，下半年增速提升值得期待。
        行业趋势：鉴于市场对行业数据的担忧，本期探讨我们对医药经济运行趋势的判断。维持11-14医药工业处于相对弱周期的判断，14Q1为短周期低点，全年前低后高，不必悲观。2010年我们提出“11-14年医改进入深水区，试错成本仍将主要由药企承担，医保支出增速放缓，两降一升一限制，利润增速<收入增速，11-14医药工业进入一轮收入趋缓、效益趋弱周期，之后再次步入效益景气上升周期”的中周期（中期）判断。14Q1医药工业延续13年下半年的惯性走低，收入增速13.7%，利润增速14.0%。我们判断14Q1是全年低点，Q2起增速有望提升，Q3显著提升，全年收入增速15-18%，利润增速略低于或持平于收入增速。理由：13年增速前高后低（源于13Q3打击商业贿赂、新版GMP认证影响部分企业14Q1发货等因素）；而从终端增速来看，14Q1中西药品类商品零售类值同比增长16.8%（13Q1为14.6%，13年为17.7%），表现良好；13年底至14Q1预期中成药最高零售价降价，经销商/商业公司进货谨慎，预期Q2恢复。综上，从年度结果和预判看，医药行业运行趋势并未偏离我们的预期轨道，无须恐慌。