投资要点：
        与大众不同的观点：我们的模型显示，在基本面、流动性、海外因素以及估值因素的共同作用下，预计以日均
        收盘价衡量的上证综指5  月份将下行0.82%，对应的指
        数中枢为2057.37  点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“五项法”自2009  年以来，对大盘月度走势判断正确率高达82.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        经济回升动力仍偏弱。4  月官方PMI  为50.4%，新订单指数、采购量指数环比上升，市场需求的回暖成为推动制造业PMI  回升的主要动力。而生产指数、企业生产经营活动预期指数环比均出现下降。
        总体上看，中国经济止住了下行势头，但整体仍处于低于弱复苏水平，回升动力仍偏弱。
        经济底部徘徊，政策取向稳定。一季度“三驾马车”增速放缓，GDP  同比增速为7.4%，经济增长下行压力依然存在。决策层对当前经济增长下行压力等困难则采取托底和灵活措施应对、化解。我们认为，政策取向的相对稳定和透明有利于管理市场预期，平抑市场时常萌发的强刺激之梦。
        惯于与政策共舞的A  股脉冲弱化，边抵抗边撤退风险显现。在保持合理增长的中长期政策取向下，突击、爆发式的一揽子刺激计划将不易见到，货币放水可能性更小，惯于与政策共舞的A  股走势将弱化，目前A  股边抵抗边撤退的风险已经显现。
        风险提示  五项法核心因素变化超预期；宏观和市场环境的变化导致模型的有效性出现偏差。