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研究报告:华泰长城期货-股指期货月报:经济下行压力大,弱势格局仍将延续-140505

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-05-05 17:00:55
研报栏目: 股指期货 研报类型: (PDF) 研报作者: 张萌,黄伟,王明栋
研报出处: 华泰长城期货 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 827 KB 分享者: nju****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        行情回顾:
        宏观经济低迷的大背景下,政策面与资金面的反复博弈导致4  月股指先涨后跌,走出倒V  型走势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止4  月30  日,沪深300  指数收于2158.66  点,较上月底涨0.31%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)成交方面,300  指数成分股日均成交金额539  亿,较上月607  亿有所下降。
        核心观点:
        经济数据并不理想,二季度经济下行压力大。今年首季GDP  增速仅为7.4%,低于全年目标7.5%,房地产经历了大规模下滑,工业企业生产资料与利润同步回落反应下游需求端不足,企业库存压力不减,实体融资成本高企。为了能够顺利完成全年增长目标,二季度经济表现至关重要,这使得稳增长更加具有紧迫性。
        托底政策预期效果有限,短期内房地产趋势是决定经济增速的关键,然而单纯的限购政策放松很难对地产有实质改善。政府将继续通过微刺激托底经济,基建投资将继续成为经济稳增长的中坚力量。定向降准政策公布再次表明央行定向、适量调节流动性的意愿,大规模降准不可行,货币仍将维持在中性水平。IPO  发审会重启意味着IPO  启动之日不远,优先股预案以及QFII  和RQFII交易细则公布将对冲部分影响,但短期内仍将对市场情绪带来负面冲击。
        由于两融净额、保证金净增增长放缓以及再融资规模的增加,4  月股市净流出510  亿资金,今年首次出现月净流出。IPO  一旦重启将对资金面产生更大的冲击。以全年融资额3000  亿计算,预计每月平均融资额将达到300  亿以上,增量资金有限的情况下将严重破坏目前基本平衡的股市资金状况。
        沪深300  最新市盈率仅为8  倍左右,已跌至历史低点。纵向比较,300  指数整体估值也仅高于俄罗斯。分行业来看,23  类行业中仅有机械设备、信息设备和信息服务三个板块的估值水平高于历史均值,绝大多数行业估值水平远低于历史平均水平。尽管无论从行业还是大盘来看,当前估值水平已处于历史低点,但我们并不能据此认为股市就已经见底,或者将出现估值修复。
        结论与操作建议:
        股指从4  月中旬开始下跌,期间反弹也是昙花一现。创业板指不断走低更是进一步打击投资者的持股信心。经济基本面弱势的大格局下,IPO  重启将给股市资金面带来更大压力,预计市场将继续维持震荡下行走势。操作上,前期空单可继续持有,关注2100  点的争夺,一旦股指出现破位下行的迹象则可适当加仓
        

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