中国中铁(601390.CH/人民币  2.51,  买入;  0390.HK/港币  3.57,  持有)公告  2014年  1季度收入  1176.86  亿人民币，同比增长  21.3%；归属上市公司股东净利润  18.2亿人民币，同比增长  22.4%，对应每股收益  0.09元，业绩略好于我们此前的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        季度公司毛利率同比下降  0.21  个百分点，为  10.5%，但是与去年全年毛利率相比提升了  0.31  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）营业利润率为  2.1%，同比持平。净利润率为  1.5%，同比提升  0.01  个百分点。1  季度公司期间费用率同比下降  0.53  个百分点，达到  5.4%。销售费用率0.5%，较去年同期下降  0.02  个百分点；管理费用率  3.8%，较去年同期下降  0.54  个百分点；财务费用率  1.2%，同比上升  0.03  个百分点。
        季度公司经营性现金流净流出  76.15  亿，去年同期净流出  49.9  亿，净流出额加大主要是由于公司的多元化业务处于快速发展期，加大了资金投入，同时1  季度公司支付了较多的分包商、材料供应商的资金。截止到一季度末，公司的资产负债率为84.4%，与年初比下降了0.02  个百分点。
        今年  1-3  月份公司新签合同额2,015.9  亿元，同比增长4.6  %。其中，基建板块1,687.5  亿元（铁路工程533.3  亿元，同比减少27.6%；公路工程292.4  亿元，同比增长81.5  %；市政及其他工程861.8  亿元，同比增长16.2  %），同比增长3.0  %；勘察设计板块35.7  亿元，同比增长11.0  %；工业板块33.9  亿元，同比减少6.3%。截止一季度期末，公司未完成合同额18,016.8  亿元。其中基建板块14,679  亿元，勘察设计板块221.3  亿元，工业板块188.3  亿元。
        今年铁路建设的总规模将达到7200  亿，按照以往的铁路基建的比例，今年的规模可能超过去年。此外公司地产、信托、轨道交通板块业绩的持续增长有效的减缓了基建板块毛利率下降的负面影响。从现金流的情况看，由于公司多元化业务加大了投入，未来显著改善的空间有限，今年公司还将新增将近400  亿元的BT  项目，资本开支力度在不断加大。我们认为公司业绩还将保持平稳增长。我们维持  A  股的买入和  H  股的持有评级不变。