公司13年实现归属母公司净利润10亿元，同比下降46.2%，每股收益0.88元，与业绩快报一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年1-3月归属母公司净利润-0.52亿元，每股收益-0.05元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）如果不考虑非经常性损益，净利润1.82亿元，同比下降57%，符合预期，扣非净利润率15%。13年整体煤炭业务毛利率下降10个百分点至55%。煤炭业务盈利能力仍十分强，吨煤净利可达90元。未来增长性主要靠整合矿释放产量，但产量的释放进度仍有一定不确定性。
　　基于16倍14年市盈率，约合1倍市净率，将目标价下调至8.48元，维持谨慎买入的评级。
　　支撑评级的要点
　　公司13年实现归属母公司净利润10亿元，同比下降46.2%，每股收益0.88元，与业绩快报一致。
　　期间费用率保持不变。毛利率下降10个百分点至35%，经营利润率下降12个百分点至19%，净利润率下降10个百分点至15%。净资产收益率降10个百分点至10%。整体利润率下滑程度好于同业。这与较好的成本费用控制以及产业链的经营有关。总体盈利能力仍十分强。
　　整体煤炭业务毛利率下降10个百分点至55%。煤炭业务盈利能力仍十分强，粗算吨煤净利可达90元。
　　产量增长9%，煤炭价格下降幅度（20%）略超预期，化工化肥业务吨毛利为-2元，亏损。
　　亚美大宁矿盈利能力强劲，13年净利润9亿元，收入22.7亿元，净利润率40%。贡献净利润超过30%，吨煤净利超200元。
　　未来增长性主要靠整合矿释放产量，但产量的释放进度仍有一定不确定性。
　　公司今年1-3月实现归属母公司净利润-0.52亿元，每股收益-0.05元。由于化肥厂搬迁导致资产减值准备2.5亿元，是导致亏损的主要原因。如果不考虑非经常性损益，净利润1.82亿元，同比下降57%，符合预期。
　　扣非净利润率15%。
　　公司计划14年煤炭产量715万吨，同比增长13.5%，尿素产量118万吨，同比下降26%。收入68亿元，利润8亿元。