中国交建(601800.CH/人民币  3.7,  买入;  1800.HK/港币  5.15,  持有)公告  2014  年  1  季度收入  619.25  亿人民币，同比增长  13.2%；归属上市公司股东净利润  18.2  亿人民币，同比小幅增  1.9%，业绩略低于我们此前的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        1  季度公司毛利率同比下降  0.69  个百分点，为  12.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）营业利润率为  3.8%，同比上升了0.53  个百分点。净利润率为  2.9%，同比小幅下滑  0.33  个百分点。
        1  季度公司期间费用率同比小幅下降  0.26  个百分点，达到  7.2%。销售费用率0.2%，较去年同期下降  0.14  个百分点；管理费用率  4.8%，较去年同期下降  0.5个百分点；财务费用率  2.2%，同比上升  0.38  个百分点。1  季度公司经营性现金流净流出  39.86  亿，去年同期净流出  26.62  亿。截止到一季度末，公司的资产负债率为80.2%，与年初比上升了0.53  个百分点。
        影响一季度业绩的项目中，一方面资产减值损失发生了冲回（会计变更引起）；另一方面投资收益大增的同时，营业外收入却大减，这两个项目相互影响之下对于净利润的影响有限。综合来看，资产减值损失冲回对利润的影响明显，排除该影响，公司利润将小幅下滑。
        虽面临毛利率压力和资金压力，我们预计公司2014  年业绩整体上仍将保持小幅增长，但公司股价催化剂有限。我们对公司2014-2016  年A  股盈利预测为0.792、0.837  和0.891  元。我们维持  A  股的买入和  H  股的持有评级不变。