套利投资要点:
套利机会监控:
上周股指期货上下波动加大,且基差波动出现趋势性下移,以1 分钟高频数据进行监测,当月合约IF1405 合约的基差在9.56~-4.73 个点之间波动,全周主力合约未出现套利机会,次月合约IF1406 合约全周亦没有出现任何套利机会,基差长时间徘徊在低位并出现大幅贴水,使得有效套利机会难以被投资者把握。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另外,期货合约的大幅贴水也并没有带来过多的反向套利机会,由于反向套利不仅需要较高的融券成本,且在持有过程中很可能面临支付红利的问题,因此不建议投资者过多的进行反向套利操作。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
组合跟踪:
对于嘉实与华泰300ETF 组合,根据最新的收益率,我们得出嘉实沪深300ETF 与华泰柏瑞沪深300ETF 的跟踪沪深300 指数的最佳配比为36.09:63.91。根据套利系统的模拟测试结果来看,5 手期货合约对应的ETF 组合的冲击成本一般在4~10BP 之间。
对于本周所推荐的股票现货组合,优化后5 手期货合约对应的组合的零股市值(不考虑零股正负抵消)仅占总市值的1.36%,对组合的跟踪效果影响较小。根据套利系统的模拟测试结果来看,该方法构建的80 只成份股组合的冲击成本在2~6BP 之间。
资金管理:
我们采用预定持有期内最高收盘和最低收盘价数据以时间窗口滚动的方式来计算其VaR 值,这样就包括了期指在不同持有期内价格波动的极端情况,当持有期为一周时,在5%的显著性水平下VaR 为3.76%。此时,我们建议风险保证金预留22%,整体仓位为96.8%左右。
投资建议:
本周推荐关注主力合约IF1405的正向套利机会,一旦基差高于12个点时,投资者可进场实施卖出IF1405合约买入现货组合的正向套利策略,整体仓位建议控制在85%至90%之间。跨期套利方面,我们建议可关注IF1405合约与IF1409合约之间的价差,当价差低于20个点时抓住时机进场实施买入IF1405而卖出IF1409的牛市跨期套利策略。