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研究报告:五矿期货-股指期货5月行情展望:前景悲观-140430

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-05-05 14:57:19
研报栏目: 股指期货 研报类型: (PDF) 研报作者: 许彬彬
研报出处: 五矿期货 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 202 KB 分享者: wei****000 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        经济不见起色
        一季度宏观经济数据略优于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国一季度经济增速同比增速7.4%,前值7.7%,市场预期7.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)略低于市场设定的7.5%目标,但是略高于7.3%的预期。
        其中工业增加值同比增速8.7%,比前值回升0.2  个百分点,但是不及市场预期的9%。固定资产投资同比增速回落至17.6%,继续创下10  年来新低。其中,房地产开发投资同比增长16.8%,增速比1-2  月份大幅回落2.5  个百分点。而商品房销售面积同比下滑3.8%,开发投资资金来源同比从前值12.4%下滑至6.6%。
        货币信贷方面,M2  增速同比12.1%,创2001  年以来最低。社会融资规模同比增速降19%,与影子银行关的信托贷款增加金额同比大幅下滑66%。这些数据很直观,由于信贷收紧导致的房地产销售放缓,回笼资金缓慢引发房地产开发投资放缓,拖累宏观经济表现。令人觉得欣慰的是,3  月消费品零售增速同比增12.2%,较前值11.8%略有回升,第三产业占GDP  比重较去年同期回升1.1  个百分点。
        货币维持中性偏紧
        央行宣布从2014  年4  月25  日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2  个百分点,下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5  个百分点。央行还称,此举不意味稳健货币政策取向的改变,在稳健货币政策取向下,不会影响银行体系总体流动性。市场期待央行降低存款准备金率,希望实施宽松的货币政策,以刺激经济增长。但问题在于,经济下行的压力来自于结构性失衡。过去增长的核心动力来自于粗放式的固定投资增长,内生动力反而不足。如果简单地放松货币,虽然能短期刺激经济,但无法改变消费不足投资虚高的毛病。从存款准备金率调整的历史来看,每次存款准备金率的调整都与热钱流入流出脱不了干系。虽然人民币汇率近期出现大幅贬值,但考虑人民币国际化的大背景因素,长期必然是要升值的,只是路径可能变得更为曲折。如此人民币将来也只能被迫投放,存款准备金率也不适宜下调。何况像中国高达10%以上的货币增速,本就属于非常规的宽松政策。综上所述,下调存准率在目前“合理”的经济增速背景之下还不存在充分的必要性条件。如果经济大幅下滑,伴随着大规模稳增长的投资政策出台,届时才可能看到货币政策有所调整。
        信托集中到期
        根据路透社,中国金融系统今年面临4200  亿美元信托产品到期的考验,兑付高峰将从5  月开始。投资者对于那些债台高筑的公司能否如期还本付息的担忧也与日俱增。而更加不幸的是,中国央行在最新一期的《中国金融稳定报告(2014)》中表示,应在风险可控的前提下,有序打破刚性兑付,顺应基础资产风险的释放,让一些违约事件在市场的自发作用下“自然发生”。因此5  月分极有可能发生大规模资金违约,且流动性突然收紧的风险。
        IPO  闸门大开
        截止4  月29  日,证监会合计发布156  家企业的IPO  预披露企业名单。而此前证监会发言人张晓军表示,提交首发申请但尚未通过发审会的拟IPO  企业提交更新过的预披露材料后,方可履行后续审核程序,预计6  月底前,绝大部分在审企业可以完成财务资料更新和相关预先披露工作。4  月25  日证监会观望发布消息称,4  月30  日将召开57  次、58  次发审会,拟审核会稽山、康新设计工程、依顿电子、康尼机电等四家拟主板上市公司。至此新股IPO  重启已成定局。中信证券认为,IPO  重启最快可能在5  月,而今年8~9  月可能迎来IPO  高潮。全年IPO压力依然较大,预计今年剩余7  个月可能有224  家企业进行IPO,总资金需求大约在6100  亿元。
        解禁规模环比略增
        统计数据显示,5  月份合计限售股解禁市值为1218.60  亿元,环比增加442.96亿元,增加幅度57.11%。其中A  股首发原股东限售股的解禁市值为582.98  亿元,环比增加112.94  亿元。股改、增发等非首发原股东解禁市值为635.62  亿元,环比增加330.02  亿元。5  月份有26  家创业板公司的限售股解禁,合计解禁市值为312.53  亿元,为年内创业板公司单月解禁市值第二高。
        前景悲观
        综合宏观基本面、货币政策、风险事件以及市场资金面情况,未来数月大盘将面临较大的下行风险。从技术上看,月线从2012  年12  月开始走收敛三角,其中每个小分浪大致上维持6  月时间。同时这个5  浪结构的3  浪和4  浪都是收敛三角调整。从时间上来看,5  月或是筑顶行情,哪怕上证在2000  点出现反弹也不改中期下跌。尤其注意到的是,上证指数日线在3  月21  日的拉起仅仅是个abc结构,因此不存在一浪主升行情的说法。从上证指数来看,这里周线仍有望向上回到2100  点的区域,但至于能否比前面的2146.67  点更高则不一定。但不管如何,5  月不建议多单持有。这里只有两个可能性,一种是直接下破前低走新一轮的下跌驱动浪,此时只需空单跟进即可。另一个可能性是,等待反弹结束,时间或接近5  月末,上证在2100  点以上属于风险区域,对应期指当月合约点位应在2250  点上方。稳重起见,反弹至2250  点上方,看准机会空单入场。极端情况下,会碰触三角上沿即2360  附近,故建议年线附近逐渐布局空单,中期止损位2380。    

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