我们认为公司最大看点在于新能源公交，未来销售有望逐季提速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预测公司2014-2016  年EPS  分别为1.68  元、2.14  元和2.62  元，对应当前股价PE分别为10  倍、8  倍和6  倍，维持强烈推荐评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        业绩小幅增长：公司发布2014  年1  季报，实现营收44  亿元，同比增长1.35%，实现归属上市公司股东净利润2.8  亿元，同比增长6.65%，实现每股收益0.22  元，业绩符合预期。净利增速高于营收增速，主要是毛利率提升所致。
        校车和公交景气较高：公司1  季度销售整车1.1  万辆，同比小幅增长3.4%，其中大中客销售0.9  万辆，同比小幅下滑1.8%。分车型看，座位客车下滑21%，主要受高铁冲击影响，公路客运行业整体低迷；校车和公交景气度较高，同比分别增长41%和20%。
        盈利能力小幅提升：公司1  季度毛利率为19.3%，同比提升1.1  个百分点，主要受高毛利的新能源公交和委内瑞拉出口订单拉动所致。期间费用率为11.3%，同比提升0.6  个百分点，其中管理费用率提升1.2  个百分点至6.7%，预计职工薪酬和研发费用均有所增长，销售费用率（5.1%）和财务费用率（-0.6%）同比均有下降。资产减值损失同比下降54.7%，主要是计提坏账准备减少所致。公司1  季度净利率为6.5%，同比提升0.4  个百分点。
        新能源公交是最大看点：根据已公布推广计划，2013-2015  年40  个试点城市（地区）新能源汽车的总推广量接近35  万辆，其中新能源公交的推广量有望达到12  万辆。公司作为行业龙头，产品积淀深厚，未来在新能源公交市占率有望保持在30%的水平，与客车整体市占率持平。考虑到年中国家将对试点城市推广进程进行检查，各地采购进程有望提速，带动公司新能源公交销售逐季提升。
        零部件资产注入提升盈利能力：公司4  月15  日公告停牌，未来控股股东宇通集团旗下汽车零部件资产有望注入。考虑到科林空调、郑州精益达等资产盈利水平相对较高，注入后将提升上市公司整体的盈利水平，对每股收益有所增厚。
        风险提示：新能源客车推广不达预期；传统客车景气继续下滑。