信用回顾：
        上周共5家发行人、9只个券涉及评级调整，其中发行人桐昆股份、赛轮股份分别被负面展望，发行人柳工主体评级从AAA下调至AA+，发行人银鸽投资主体评级从A+下调至A。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评级机构规则趋严，警惕个券评级超预期下调：
        上周，鹏元资信将“12赛轮债”发行主体评级展望由稳定调整为负面。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为发行人订单充足、产能快速增加，兼之成本明显下降，近两年盈利能力稳定增长。13年定向增发后负债率下降、货币资金获得补充，债务结构有所优化，评级公司仅以后续资金压力较大为由负面展望，超出了以往评级机构下调评级的历史经验。事实上，超日事件以来，监管部门强化了评级公司的审查和监管，今年评级机构评级技术规则可能较往年更加严苛，“12赛维债”或许就是一例，投资者需要警惕一些个券评级存在超预期下调的风险。
        市场点评：
        我们认为当前在地产周期下行主导下，前瞻观察宏观经济7.3%的增速下限压力仍然有加大的可能，央行“定向降准”释放信号大于实质放松程度，商业银行在流动性压力缓解下配债动能可能部分修复。但短期内经济微周期存在反弹可能，美联储QE退出导致外汇占款减少预期仍然存在，同时当前同业监管趋严也可能带来流动性的较小冲击。基本面和政策面综合观察，5月中旬前，建议流动性管理压力较小的机构可以维持或者适度加杠杆，流动性管理压力较大的机构可以逐步调仓换券，建议短期操作密切观察央行公开市场操作和利率品一级认购情况。
        市场回顾：
        一级市场：  发行规模和净融资额明显收缩，发行利率分化。上周非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行729亿元，合计偿付381亿元，净融资额348亿元。上周由于假日因素，各个券种发行规模均大幅缩减，导致信用债发行规模和净融资额大幅收缩。从发行利率来看，上周交易商协会公布的发行指导利率分化，中短端发行利率继续回落，中长端发行利率则小幅抬升。
        二级市场：信用债收益率以小幅回落为主，中短端利差小幅震荡，长端利差回落。上周信用债日均成交538亿元，较前一周继续回落。
        除3年期品种外，其余期限信用债收益率回落1-9BP，长期限回落幅度最大。中短端信用债利差小幅震荡，长端利差回落1-9BP。