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通信运营行业研究报告:方正证券-通信运营行业事件点评:电信行业营改增最终影响投资预期-140504

行业名称: 通信运营行业 股票代码: 分享时间:2014-05-05 14:36:35
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵成
研报出处: 方正证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 中性
研报大小: 429 KB 分享者: sta****23 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        中国财政部2014年4月30日消息,经国务院批准,电信业纳入营业税改征增值税试点,自2014年6月1日起执行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据财政部、国家税务总局日前联合发布的《关于将电信业纳入营业税改征增值税试点的通知》,在中华人民共和国境内提供电信业服务的单位和个人,为增值税纳税人,应当按照规定缴纳增值税,不再缴纳营业税。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)电信业纳入营改增试点后,将适用两档税率。提供基础电信服务,税率为11%;提供增值电信服务,税率为6%。
        点评:
        1、  符合国家总体营改增战略
        2011年经国务院批准,财政部、国家税务总局联合下发营业税改征增值税试点方案。
        2012年1月1日上海交通运输业和部分现代服务业开展营业税改征增值税试点;2012年8月1日起至年底,国务院将扩大营改增试点至10省市;2013年8月1日,营改增范围已推广到全国试行;国务院总理李克强2014年12月4日主持召开国务院常务会议决定从2014年1月1日起,将铁路运输和邮政服务业纳入营业税改征增值税试点;自2014年6月1日起,将电信业纳入营业税改征增值税试点范围。
        可见国家层面推动营业税改增值税是大趋势,邮政服务业实行营改增是必然,符合国家总体战略。
        2、  将大幅削减电信运营商归属普通股净利润
        2013年3大运营商收入规模为12157亿元,净利润为1426.83亿元。营改增之前电信行业营业税按最低3%水平缴纳,2013年3大运营商缴纳营业税为364.7亿元,营改增后税收负担约为1092亿元,总计增加727.7亿元,考虑所得税影响,税后影响净利润幅度约为38%。
        我们判断2015年全年实行新政策对3大运营商(中国联通(600050.SH)、中国电信(0728.HK)、中国移动(0941.HK))净利润负面影响会完全体现。
        总体而言,运营商产生利润并未减少,只是运营商与国家之间的分配产生较大影响。
        3、  最终影响电信投资总额
        通过营改增3大运营商留存的净利润将大幅下滑,对于中国联通和中国电信公司而言净利润可能为负,因此3大运营商在投资决策中将更为关注效率指标,对下游设备商而言不构成利好,建议短期回避。

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