我们近期对深圳电子烟行业进行调研，主要观点如下：
        海外市场监管措施，将保障电子烟行业长远的健康发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）监管方面：FDA  最新提案管制力度较预期更为缓和（需要标明成分、不能向18  岁以下未成年人销售等；并没有限制香味产品的销售，也没有禁止电子烟广告和在线销售），对电子烟行业构成利好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）关于专利保护的诉讼，对于拥有核心产品创新研发能力的企业并不构成威胁。3）有关电子烟产品质量和安全性的监管，更有利于整个行业的规范化运营，提升产品的安全性和质量，对行业的长期健康发展起到保障作用。
        未来行业面临洗牌，出现分化，比拼整体实力和综合竞争优势。1）研发创新能力。电子烟行业的发展需要快速的新品研发实力，不断提供功能附加，如个人健康管理等智能化功能。2）产品安全和质量控制能力。未来对电子烟安全性的重视程度日渐提高，有严格质量控制体系的公司更能赢得消费者信赖。3）半机械化生产设备引入，提高劳动生产效率。缓解人工成本压力，保障产品质量。我们看好上海绿馨（上海绿新和东风股份以及龙功运先生的合资公司）以及合元劲嘉（劲嘉股份和深圳合元的合资公司）的发展前景。上市公司将为合资公司提供发展的资金保障和规范化的运营经验。
        国内中烟布局逐步推进，烟包类公司将发挥下游渠道优势。传统卷烟受到烟草控制、社会舆论等的影响，发展空间受到制约，因而研制新型卷烟成为行业发展的必然选择。中烟也已在组织架构上已经进行相应配备，成立国家烟草专卖局新型卷烟工作领导小组，确立8  家卷烟企业开展重点攻关；认定新型卷烟的发展是确立行业未来竞争新优势、掌控未来发展话语权的重要议题。省级中烟也积极响应，布局推进，前期上海绿馨与吉林中烟和郑州烟草研究院签订战略合作协议，对电子烟在国内市场的发展是重要的标志性事件。
        长期发展势头良好，回调提供布局时点。目前主要公司的估值水平已偏低，传统主业（20%左右的增长）已能提供估值安全边际，而电子烟推进将成为驱动股价上涨的动力，基于对电子烟行业长期发展信心的判断，我们建议现价配置并等待后续催化剂。推荐：东风股份（2014-2015  年EPS  分别为  1.56  元和1.79  元，目前股价（23.06  元）对应14-15  年PE  分别为14.8倍和12.9  倍。上海绿新（2014-2015  年EPS  分别为0.92  元和1.19  元，目前股价（17.14  元）对应14-15  年PE  分别为18.6  倍和14.4  倍。劲嘉股份（2014-2015  年EPS  分别为0.95  元和1.21  元，目前股价（14.34  元）对应14-15  年PE  分别为15.1  倍和11.9  倍。