2006年11月23日华侨城A认股权证定价与投资分析
　　华侨城HQC1的合理价格区间为11.763-13.646元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】采用正股历史波动率和认购权证总体波动率，权证的BS模型价格区间为11.763-12.723元；采用溢价率来为权证估值，权证的价格区间为13.646-14.576元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）综合两种估值方法，最后我们给出华侨城认股权证的合理价格区间为11.763-13.646元。
　　华侨城权证此时上市会获得较高的估值。由于目前市场上认购权证的表现普遍好于认沽权证，华侨城HQC1与伊利CWB1同为深度价内认股权证，再加上正股华侨城A的强势表现，其权证可以获得较高的估值水平。
　　我们预测出今年底及明年股价和权证理论价格的目标区间。我们分别根据正股历史波动率（0.50）和认购权证总体隐含波动率（1.14），以及同类型伊利CWB1的溢价率（0.11）和认购权证总体溢价率（0.16）计算出今年底及明年股价和权证价格的目标区间。
　　权证市场压力较大，投资者应谨慎参与。近期权证纷纷上涨，尤其是认购权证，市场的压力较大，投资者应谨慎对待，以短线操作为主，逢高减持，不宜重仓参与。像伊利、万华和鞍钢这样深度价内的认股权证，资金参与投机的概率较低，但正股和权证之间的关联性也明显强于价外权证，因此华侨城认股权证的定价将会明显地受到正股走势的影响，我们将密切关注市场的下一步走势，及时调整权证的估值价格。