事件  
        公司公布2014  年一季报，实现销售收入2.15  亿元，同比增长11.9%；实现归属于母公司净利润1603.52  万元，同比增长1.29%；每股收益0.04  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】      
        投资要点  
        期间费用大幅增长，业绩增速放缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司一季度毛利率达到34.14%，比去年同期增长5.34  个百分点。但是公司期间费用率大幅上涨，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别上升了1.57  个百分点、3.64  个百分点、2.05  个百分点，抵消了公司毛利率的上升。公司期间费用大幅增长，主要因为今年增加了上海瀚广的费用，以及融资规模的扩大。公司预计1-6  月归属于母公司的净利润同比增长-20%-20%，业绩增速有所放缓，我们认为可能因为下游电子行业增速放缓，公司传统防静电洁净室业务受到影响。    
        公司业务转型，积极向上游新材料领域拓展。公司公告与长江联合共同签订《投资合作协议书》，投资设立长江新纶，公司持股60%。长江新纶将作为公司在华东区的总部，用于建设新型材料，推进公司在新型材料及衍生产品的研发与产业化，实现进口替代。公司在常州投资生产光学胶带、高净化保护膜等功能材料，目前常州新纶第一期增资已实施完毕。公司与中蓝晨光合资成立公司，共同建设芳纶Ⅱ项目，目前公司正积极推进该合作事项。    
        民用产品范围不断拓宽，开拓新的应用领域。公司公告与自然人伍翔签订《合作协议书》，投资设立爱慕妮生物公司，公司持股90%。该公司主要生产面膜基材、化妆棉、消毒纸巾、无纺布擦拭纸及面膜等个人护理系列产品，公司民品向日化领域拓展。之前公司民品已经有pm2.5  口罩、空气净化器等产品，未来还将提供空气净化系统解决方案及纯水净化设计与工程，民品市场空间广阔。      
        财务与估值  
      我们预计公司2014-2016  年每股收益分别为0.39、0.55、0.73  元，参照可比公司估值，我们给予公司2014  年50  倍PE，对应目标价19.50  元，维持公司买入评级。      
        风险提示：新业务低于预期，原有业务增速放缓，现金流紧张的风险。