小长假前最后交易日煤焦期价再次大幅走低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总体来看，焦炭期价4月跌幅4.43%，连续第5个月下跌，跌幅未有收敛，而焦煤期价4月跌幅1.79%，为第六个月下跌，跌幅较3月出现下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分合约来看，临近交割的5月合约不断创出新低，而主力9月合约也在冲击历史低点，今日开盘焦炭率先创出1153元/吨的新低。
        下游需求薄弱仍是现阶段制约炉料价格走势的主要因素。4月份官方PMI数据，同比回升0.1个百分点至50.4，显示经济有回暖迹象，但数据仍然远弱于历史平均幅度，显示制造业景气度难言好转，仍然低迷，当前经济的整体目标依旧在稳增长。除了整体大环境低迷以外，房地产数据的糟糕也说明作为煤焦钢最重要的建筑需求来源正以高速萎缩。一季度房地产投资同比增长16.8%，显著低于1-2月19.3%的同比增速；3月份房地产开发资金来源同比仅增长6.6%，远低于2013年同期26.5%的增速，且与2014年1-2月相比，呈下滑之势，2013年下半年以来房地产新开工率的持续下滑则再次证明市场已经趋于饱和。虽然有城市已经开始酝酿限购松绑政策，但我们认为大面积的刺激计划短期内不可能实行。房地产的衰退在很大程度上抑制了钢材的需求，进而削弱了钢厂对炉料的采购。而目前唯一的政策红利来自铁路和保障房建设。据统计，2014年全国城镇保障性安居工程计划新开工700万套以上，计划基本建成480万套；铁路投资总额从6300亿元，分三次调高至8000亿元，在一定程度上提振钢材需求。不过，进入5月，政策红利正在逐步消失，煤焦钢价格仍将回归基本面主导，而产能过剩、价格反弹都会刺激企业复产，截至4月底，除东北和西南地区，全国独立焦化厂的开工率均出现上升，回归至85%的水平左右，不过随着梅雨季节临近，部分下游施工将受到影响，笔者认为，煤焦钢价格的下跌概率将高于上涨概率。
        另外，笔者对焦炭产量和生铁产量进行了测算。由于我国的焦炭产量90%以上用于高炉炼铁，一般情况下，高炉焦炭用量（焦炭产量0.9）与生铁产量之比在0.6附近，若比值高于0.6，则焦炭价格承压。2011年5月—2014年3月，焦炭与生铁产量之比的波动区间为0.57—0.65。在此期间，焦炭价格上涨的月份只有11个，而下跌的月份却有24个。从2011—2013年二者的比值走势看，年初出现低点，而后逐月上升。2014年一季度，焦炭和生铁产量之比为0.56，暂处于近三年的相对低点。这得益于3月下游钢市需求回升时焦化厂依旧限产。历史统计数据显示，焦炭和生铁产量之比与焦炭价格联袂下降3-4个月后，焦炭价格就会出现阶段性反弹动能。尽管目前情况符合焦炭价格反弹的条件，但我们认为价格反弹会刺激焦化厂继续实行限产，后期焦炭产量回升概率偏大，而生铁产量增幅则较为有限，钢厂现在仍然面临严峻的资金紧张的问题，盈利能力提升空间比较有限，一旦银行收紧信贷，则钢厂又将再次陷入危机，因此，钢厂大规模提高生产能力的可能性不大，也就是说生铁产量或将保持稳定，这将导致两者比例再度上升，焦炭价格再次承压。