天虹商场(002419.CH/人民币10.24, 买入)发布1Q2014 季报:1Q2014 公司实现营收43.97 亿元,同比增长5.21%;归属母公司净利润1.80 亿元,同比下降3.51%,公司扣非后净利润为1.71 亿元,同比下降6.22%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全面摊薄每股收益为0.23元,符合我们预期,我们维持公司2014-2016 年每股收益分别为0.80、0.88、1.00 的盈利预测,维持 6 个月目标价14.00 元,对应2014 年17.5 倍市盈率,维持买入评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
一季度收入稳健增长,可比门店收入放缓。报告期内公司实现营收43.97 亿元,同比增长5.21%,其中可比门店营收增速为0.66%,可比门店利润增速为4.28%,分地区看,华南区、北京地区及君尚可比门店收入增速下滑,分别为-1.79%、-2.87%和0.99%,利润总额方面,北京地区,君尚和成都地区出现下滑,分别为-138.95%、-30.91%、和-2.54%。其他地区,成都地区、东南地区及华东地区营收涨幅相对较快,分别为38.1%、6.72%、6.56%。
毛利率同比增长1.26 个百分点,费用率同比增长1.75 个百分点:报告期内,公司综合毛利率同比增长1.26 个百分点至23.64%,我们认为主要由于黄金珠宝销售占比下降,X 业态毛利率提升所致。期间费用同比增加1.75 个百分点至17.11%,其中销售/管理/财务费用率同比分别变化1.47、0.40 和-0.12 个百分点至15.83%、1.72%和-0.44%。管理和销售费用率的上涨主要是由于报告期内人力成本的下降所致。
估值
我们维持公司2014-2016 年每股收益分别为0.80、0.88、1.00 的盈利预测,维持 6 个月目标价14.00 元,对应2014 年17.5 倍市盈率。公司目前积极打造全渠道端口布局,与腾讯微生活开展合作,打造微信服务号“天虹”,引入微信支付,并进军互联网彩票领域,符合目前O2O 行业趋势,维持买入评级。