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研究报告:东莞证券-2014年4月制造业PMI点评:内需扩大,经济略微企稳-140505

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-05-05 11:25:16
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 费小平
研报出处: 东莞证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 461 KB 分享者: shi****oi 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:  2014年5月1日,中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2014年4月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%,较3月回升0.1个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        点评:  1.  4月官方PMI微升至50.4%,汇丰PMI上升至48.3%  
        4月官方PMI为50.4%,前值为50.3%,符合我们的预期,回升的主要驱动力来源于新订单的增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)代表中小企业景气度的汇丰PMI初值有所回升,4月从48.1%回升至48.3%,其中产出以及新订单初值均有较大幅度的回升,对官方PMI的回升形成支撑。  微观层面上,中型企业PMI大幅上升至50.3%,较3月回升1.1个百分点。大型企业PMI回落0.2个百分点至50.8%,显示大型企业继续处于扩张状态;小型企业PMI回落0.5个百分点至48.8%。  
        总体观点:经济略微企稳。第一,官方PMI以及汇丰PMI初值均回升显示宏观经济有所回暖,但两者的回升幅度均不大。第二、内需有所扩大,外需反复。4月新订单指数从50.6%升至51.2%,然而新出口订单指数从上月的50.1%下降至49.1%,表明外需从高位回落,外需增长较乏力。内需回升是由于政府出台的稳增长政策效果,外需增长回落缘于欧美经济增长动力较弱,另外,俄罗斯以及乌克兰的领土争端对世界经济复苏有较大的负面影响。外需增长乏力也使我们对未来经济走势的判断偏谨慎。第三,高频数据显示经济复苏动力不强。尽管4月上游有色金属价格继续上涨,但钢铁价格已有所回落。另外,4月重点电厂日均耗煤量下降,显示工业发电量有所下滑。综上所述,4月经济处于回升状态,但回升幅度不大,呈略微企稳。  
        2.  采购量回升至50.3%,库存水平仍较低  
        4月制造业企业维持谨慎经营。首先,尽管采购量有所回升,但仍处于较低水平。4月采购量指数上行0.3个百分点至50.6%。尽管如此,4月采购量远低于去年三、四季度经济复苏力度较强时的水平。第二,产成品以及原材料库存仍处于低位。4月产成品库存指数回落1个百分点至47.3%,原材料库存指数环比上升0.3个百分点至48.1%,二者均低于荣枯线。尽管原材料进口指数下降至48.6%,但原材料库存不降反升表明原材料消耗量有所下降,这与生产指数下滑0.2个百分点至52.5%一致。第三,企业生产经营活动预期有所回落。4月预期指数从62.7%下降至59.6%,表明企业对制造业需求前景偏向谨慎,这也是企业采购量持续偏低的原因。
        

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