青岛金王的蜡烛业务与香薰、精油和化妆品业务有一定关联性,公司近几年开始筹划进入化妆品行业,通过收购杭州悠可和广州栋方,公司打造品牌运营、线上线下渠道、产品研发及生产的完整日化产业链的目标已经初具雏形。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】就2014-2015 年,青岛金王的增长点可能来自于:1)悠可新的国外电商代运营品牌的加入;2)通过与栋方合作,悠可代理国外品牌的线下渠道;3)金王与省级代理商的股权合作进展;4)自有品牌的发展。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)结合这些增长点,我们预计未来三年青岛金王净利平均达到30%以上的概率较大,并存在超预期的可能。并且作为A 股不多见的化妆品电商和渠道标的,公司估值提升空间较大,建议投资者积极关注。
主要发现
由于青岛金王所从事的新材料蜡烛及相关工艺制品行业已经比较成熟,近几年业绩增长乏力。但因蜡烛业务与香薰、精油和化妆品业务有一定关联性,公司近几年开始筹划进入化妆品行业,形成新的亮点。
2013 年公司以收购悠可37%为契机,进入化妆品线上渠道。得益于中国化妆品行业,特别是电商渠道的快速发展,以及和青岛金王合作后,对方带给悠可的品牌和渠道的资源,预计未来三年悠可将进入快速发展轨道。
4 月18 日,公司再次收购广州栋方45%股权。栋方定位于植物的天然提取特色,优势在于化妆品的设计、研发和制造,未来通过和金王的合作,打造成中国最大的品牌输出商。
通过前两次收购,金王分别拥有了化妆品线上运营、线下研发和生产的环节。未来悠可有可能通过和广州栋方的合作,做到国外品牌的线上、线下代理一起做,同时结合金王的渠道,将线下深度合作,并进而延伸到自有品牌的发展。
而青岛金王未来也计划通过股权合作的方式,收购某些省级经销商的线下渠道,形成化妆品的品牌和渠道的有效结合。
主要风险
未来资产运作进度低于预期风险;未来公司股权授予对象众多,相互利益冲突风险。