伊利定军心，姗姗来迟的大众品行情仍将延续  周策略延续上周看多大众品观点：中银国际自3月底旗帜鲜明看多伊利股份为代表的大众品龙头行情，经历近1个月的考验，业绩利好如期而至，大众品一季报以伊利股份的业绩大幅超预期“完美”收官。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，姗姗来迟的大众品行情，不是预期行情而是验证式行情，因此在一定时间段有持续性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  伊利股份全年形势良好，博弈并非全部。我们认为公司1季度的毛利率同比上升1.73个百分点足以预示着3-4季度毛利率同比仍能大幅提升，业绩仍隐含较大弹性。光明乳业收入端的强劲表现背后是公司渠道扩张和巩固的努力取得了重大的进步，这也是公司成长性的底气所在，2014年将是其明星产品莫斯利安打下的渠道规模经济性显著体现的元年。承德露露的郑州工厂的“经济性”贡献1季度仍旧很突出，而核桃露销售结构变化隐含的放量可能，市场未必有清晰认知。  总体而言，我们认为，2014年大众品龙头仍然呈现稳健较快增长的态势，在1季报顺利收官构建良性预期的情况下，自身的纠偏行情叠加市场2季度的防御诉求，相对收益十分可观。  一周表现：一周（28/4-30/4）表现：本周市场受IPO重启以及资金面因素走势较弱。一季报集中披露的食品饮料板块跑赢上证指数0.85个百分点，其中乳制品板块在伊利股份和光明乳业带动下上涨1.64%，跑赢指数2.14个百分点。调味品和啤酒涨幅也居前，分别为1.37%和0.83%。受万洲国际招股不顺影响，双汇发展连续下跌。
        板块要点
        白酒：如果走验证式上涨，2季度白酒板块可能有一个整固过程；如果走预期式上涨，短期催化剂较少。总体而言，我们认为白酒亦具备防御性，整固行情已属较佳。
        乳制品：本周国内主产省生鲜乳平均价格4.21元/公斤，环比上周持平  ，同比上涨22.7%，年初至今原奶价格下降。4月25日公布的国际奶粉价格继续加速下跌：其中新西兰全脂奶粉拍卖均价为4,337美元/吨，同比下滑23%（上半月为下滑16%），环比上半月继续下降6%。自2月份以来新西兰全脂奶粉价格已经从5,150美元/吨下跌到4,337美元/吨，2个半月下降幅度达到15%；最新公布的进口奶粉和液态奶数据显示：3月全脂奶粉进口量增加61%，单价提升54%，进口全脂液态奶量增加33%，单价提升10%。
        肉制品：五一假期各地猪价均出现反弹，幅度有限，属正常的季节性回升。本周生猪价格10.76元/公斤，环比微增2%，仔猪价格22.80元/公斤，环比大涨11%。仔猪价格大幅震荡反应养殖户对后市猪价仍有信心。我们认为猪价已在底部区域，目前到3季度有望震荡回升到盈亏平衡线，2季度是逢低介入养殖和饲料股的良机。上周双汇发展1季报净利润同比增长42%，并在低点加快屠宰以储备冻肉，全年成本压力不大，业绩确定性高。目前双汇发展相当于16倍2014年市盈率，继续推荐。
        核心推荐组合：伊利股份、光明乳业、承德露露、中炬高新、贵州茅台。
        中银近期研究活动和成果
        伊利股份、光明乳业、海天味业、皇氏乳业、大北农、张裕季报点评；皇氏乳业电话会议纪要；
        下周行业重要动态
        5.8-5.9中银国际策略会（北京古北水镇）：食品饮料邀请了白酒专家、生猪专家、皇氏乳业、圣元国际、大北农等5月8日承德露露股东大会
        贝因美、三元股份、洽洽食品、五粮液、双塔食品等股东会