普邦园林(002663.CH  /人民币11.53,  买入)  一季度实现收入  4.53  亿元，同比增幅为  21.3%；归属上市公司股东净利润  3,280  万元，同比减少15.8%，一季度实现每股收益0.06  元，业绩低于我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司给予的1-6  月份的业绩增速指引为20%-50%，在市场预期之内。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，公司目前全国市场布局基本成型，此前的对外投资将会逐渐对公司产生利润贡献，未来公司业绩增速将保持稳定。
        一季度公司综合毛利率为24.57%，同比下降  0.77  个百分点；营业利润率为8.38%，同比降3.91  个百分点；净利润率为  7.24%，同比提降  3.19  个百分点。
        管理费用率为  11.53%，同比下降  0.05  个百分点；财务费用率为  1.06%，同比上升  2.54  个百分点。公司一季度经营活动的现金流出净额为  2.45  亿元，而去年同期为净流出2.37  亿元，截至一季度末，公司资产负债率为  32.6%，比年初下降了3.2  个百分点。公司在手货币资金为8.11  亿元。
        从目前披露的五家园林上市公司的一季报看，公司的业绩增速受到部分区域施工季节因素的影响，增速低于我们预期，但是从对上半年的业绩指引看，公司给予20%-50%的业绩增速（即1.8  亿元-2.3  亿元），在可比公司中处于较高水平。二季度随着北方天气的好转，以及相关项目的正常履约，公司的收入和业绩将步入快速通道。我们看好公司稳健的财务状况，同时公司适度开展市政类项目，深耕地产园林的战略布局也能较好的平衡未来的风险。总体而言，在可比的园林公司中，普邦园林有较好的安全边际和业绩持续性。
        我们维持公司  2014-2016  年每股收益分别为  0.723、0.934、1.229  元，目标价18.3元，对应  25.3  倍  2014  年市盈率，继续维持买入评级。