增长略有企稳——4  月宏观数据前瞻
        “微刺激”与房地产下行之间的拉锯战在4  月份延续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一方面，PMI  新订单小幅改善，粗钢产量回升，且受益于财政拨款加速和项目审批加快、4  月基建投资很可能支撑整体固定资产投资增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但另一方面，发电量低迷且房地产活动可能仍然疲弱。总的来说，受“微刺激”措施出台和出口前景温和改善的推动，我们预计即将公布的4  月宏观数据将显示增长势头有所企稳。
        出口内在增长可能有所改善，但所报增速仍会受制于去年出口高报。美国和欧洲企业信心指数均已恢复上行，不过4  月汇丰和统计局PMI  的新出口订单指数都小幅回落。我们估计4  月出口可能零增长，而剔除去年出口高报影响后同比增长6.5%。另一方面，由于工业库存相对新订单依然居高不下、且融资相关的套利活动已有所消退，4  月进口可能同比继续下滑4%。
        受益于“微刺激”措施，固定资产投资增速可能小幅加快。随着政府加快重点投资项目建设步伐、加快财政拨款，4  月基建投资有望延续强势，抵消制造业和房地产投资的低迷。因此，我们估计4  月固定资产投资同比增速可能由3  月的17.4%加快至18%，从而使年初至今的累计同比增速达到17.7%。