事件：
        中海集运发布2014  年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q1  公司实现营业收入85.7  亿元（+5.7%）；净利润0.6  亿，合EPS0.0053  元，同比转亏为盈。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        评论：
        1、受益非经常性损益，Q1  小幅盈利，主业仍然亏损。
        处置上海中海洋山国际集装箱储运有限公司以及上海峥锦实业有限公司等非经常性盈利损益帮助Q1  录得净利0.6  亿元。而处置中海码头100%股份仍在商务部审批中，并未计入本期损益，公司预计将带来6.3  亿税前利润。Q1  营业收入和营业成本分别为85.7  和85.4  亿元，毛利为0.3  亿元，实现止亏（13Q1：-3.8亿元）。但是扣除非经常性损益之后的净利润为-1.6  亿元，主业仍未实现盈利。
        2、需求端曙光初现，旺季欧线运价是关注重点。
        （1）随着欧元区经济逐步复苏，居民消费能力上升。2014  年欧线有望结束过去数年的疲弱态势，Clarksons  预测远东-欧洲航线全年需求增5.1%。SCFI  欧线一季度均价1348  美元/TEU（+7%）。（2）美国经济持续复苏，非农就业、居民消费信心等多项指标继续表现良好，推动北美航线运输需求稳步上升，Clarksons预测需求增4.6%。但美线由于欧线运力溢出今年供给压力较大，加之货主较为强势，运价并不乐观。美西线SCFI  一季度均价1951  美元/FEU（-16%）。（3）2013  年欧美航线对中海的收入贡献为52%，而利润弹性也主要在于此（特别是欧线）。未来随着在手订单（8×10000/5×19000TEU）交付预计比例还将上升。
        3、行业整体供给过剩下运价难有持续性的改善，市场运价主要依赖行业自律和船公司主动运力控制维持。
        行业寡头垄断的格局使得船公司默契度成为运力控制和提价成功与否的关键，而低运价时船公司提价默契足，高运价时船公司出于争夺市场份额等不同战略考虑默契度下降。结果是运价既不会长期低于成本，也难以持续大幅超过盈亏线。过去三年欧线良好的运力控制是运价得以维持较高水平的核心，但随着大型运力的持续交付，运力转移的空间已经有限。
        4、行业联盟合作升级，可能加大龙头的成本优势，中海集运未来战略值得关注。
        由前三大集运公司组成的P3  联盟即将投入试运营，标志着行业合作进入新的阶段，其他船公司必须借助资源整合才有可能提供类似服务水准。而中海集运有不结盟传统，目前主要通过大规模航线合作参与欧美线竞争，在成本控制和服务水平上已经与龙头存在差距，在欧美线激烈的竞争下公司未来战略值得关注。
        5、2014  主业盈利仍有一定困难，预计2014-16  年EPS  为0.02、0.04  和0.09元，维持“审慎推荐-A”的评级。
        风险提示：行业龙头将经营策略转向争夺市场份额、欧线旺季需求不旺等。