事件说明
        公司公布年报和一季报,,2013年实现营业收入91亿增11.32%,实现归属上市公司股东净利润5.18亿增4.48%,每股收益0.54元,2014年Q1实现营收19亿增13.5%,净利润0.86亿同比降17.21%,  投资要点  年报业绩低于预期,反映光通信投资领域结构性分化和竞争带来的负面影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受数据网络产品收入规模和毛利率均显著提升影响，综合毛利率提升1  个百分点至27.5%，但管理费用率和营业费用率的显著提升导致实际的盈利并未产生较大增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计，去年光通信领域投资特别是接入领域投资有所下降和4G  发牌延后是导致整体景气度降低的主要原因。我们认为，在4G  发牌后，预计公司传输领域收入在基站回传投资和100G  等投资的驱动下，  仍将保持较好增长，但接入领域和光纤价格预计承受压力。  
        4G  投资仍将推动传输需求和数通产品需求增长。自去年底4G  发牌以来，各家运营商特别是中移动已经大规模启动了4G  投资，预计后续基站回传需求将相对确定保持稳定增长。而数通产品方面，预计在光纤到户和4G  用户数拓展大规模推进的背景下，仍将维持高速增长，毛利率有望维持稳定。我们认为，公司业务的稳定器在传输系统业务和数通产品业务。  
      接入领域投资和光纤价格压力将仍然是主要风险。电信运营商接入网策略已经在前两年从网络建设转向用户拓展，直接导致接入网领域投资需求的趋稳甚至下降。而光纤光缆业务，尽管烽火预制棒合资项目公司去年盈利4100  多万，但考虑到去年底中移动招标报价的情况，预计光纤光缆市场仍然承受高度的价格压力，我们对该领域业务预期维持谨慎态度。我们认为，接入领域投资趋势和光纤价格压力的具体影响是影响公司盈利的主要风险点。
          财务与估值  我们预计公司2014-2016  年每股收益分别为0.55、0.69、0.76元，参照可比公司估值給予2014年24倍PE，对应目标价13.08元，近期股价已有较大跌幅较充分反映了年报低于预期，维持公司买入评级。  风险提示：竞争风险、价格风险