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研究报告:国信证券-4月制造业PMI简评:经济弱势依旧,刺激“井喷”难期-140505

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-05-05 10:42:36
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 钟正生
研报出处: 国信证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 304 KB 分享者: zhi****41 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        中国经济:
        4  月中国制造业采购经理指数为  50.4,显示经济下滑趋势有所放缓,但仍处弱势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从历史数据来看,2008-2010  年4  月PMI  均值为52.4,2011-2013  年4  月PMI  均值为50.4,今年4  月PMI  与过去3  年均值持平(图1)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但考虑到今年一季度经济要显著走弱,1-3  月PMI  均低于历史同期均值,4  月相对稳定的PMI  意味着,经济弱势格局不变,但下滑趋势有放缓迹象。这主要应该是财政定向刺激对经济产生了一定的托底作用。但李克强总理上周四撰文指出,“如果不是用改革的办法,而是采取短期刺激政策,不仅去年的结果可能会大不一样,而且今后几年的日子也许会更难过”。这就意味着当前的经济弱势仍在政府容忍范围之内,当前的刺激政策仍难出现量级上的“井喷”。
        外需表现乏力,内需相对稳定。4  月新订单指数微弱回升至51.2,其中新出口订单指数下滑至49.1,表明国外需求表现乏力,这也意味着国内需求相对稳定(图2)。4  月进口指数小幅回落至48.6,生产指数小幅滑落至52.5,尽管仍处扩张区间,但从季节性来看,仍是近十年的最低值,这都表明内需疲弱状况没有较大改观(图3)。
        就业指标大幅下滑,但就业形势整体无恙。4  月就业指数与3  月持平于48.3,但大幅低于历史均值(图4)。这和汇丰PMI  显示的就业指标低迷是一致。我们在之前汇丰PMI  预览点评中曾经提及,经济低迷导致岗位供给减少,但需要注意的是,第三产业提供一半以上的用工需求,但是并未反映在制造业PMI  中。因此整体就业形势可能要比PMI  数据揭示的更为稳健。
        

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