金属外观已成潮流，市场空间广阔。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自苹果引领移动电子产品金属化趋势以来，经过两、三年的储备，2014  年众多品牌积极采用金属化设计，市场对金属加工需求呈现出爆发式增长趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据我们测算，智能手机、平板电脑、笔记本电脑及穿戴式对金属产品的需求超过1000  亿。
          抓住金属需求爆发时机，快速扩张制造规模。公司进入金属CNC  外观件加工产业时间较晚，市场颇为担心是否会面临一段时间的成本压力。我们认为公司介入的时机恰逢下游客户大面积导入金属外观设计，市场目前需求非常旺盛，行业整体开工率保持在较高水平。目前公司首批设备已经逐步进入稳定量产，下半年在市场旺盛的需求下，我们预测公司将持续扩产到1000  台规模，目前包括小米、中兴、OPPO、海信等客户的顺利开发将确保订单充足。
          战略性转型，产品结构优化，盈利能力可望提升。公司从传统的塑胶机壳厂商转型成为具备镁铝合金压铸中框、CNC  金属外壳、粉末冶金金属零组件、LDS天线、强化光学玻璃等新材料、新工艺制造能力。战略转型让公司成为手机结构件一站式设计、制造、服务提供商，产业链大幅延伸，整体客户粘性、设计效率、制造成本可望得到优化，并稳步提升公司盈利能力。
          股权激励方案显示增长信心。公司近期公告了第二期股权激励方案，行权条件14-17  年每年净利润增长速度为35%、40%、30%、30%，较电子行业其他公司方案更为积极，显示了公司对于未来持续增长的强烈信心。
          给予买入评级：我们预计公司14-16  年EPS  为0.96，1.47，2.07  元，对应2014-2016  年的PE  为20.2X，13.2X，9.3X，考虑到公司产品结构的战略性升级和受益金属趋势的高增长，并且结合可比公司当前估值水平，我们认为公司合理估值水平是14  年30  倍估值，对应目标价为28.8  元，给予买入评级。
          核心假定的风险：1）金属外壳渗透率需求低于预期；2）中框组件业务推进低于预期；3）塑料业务竞争激烈，盈利能力低于预期。