公司公告/新闻：中海集运发布2014  年一季报，报告期公司营业收入同比增长5.73%至85.66  亿元，实现毛利0.23  亿元，归属母公司所有者的净利润为0.61  亿元、EPS0.0053  元，同比扭亏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】扣非后归属母公司净亏损1.63  亿元，相比13  年同期7.1  亿元亏损大幅减亏。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        出售资产及税收返还助力一季度扭亏。报告期公司通过向中海集团投资有限公司转让上海峥锦实业股权以及向中海集团物流有限公司转让上海中海洋山国际集装箱储运股权分别获得2  亿元及0.9  亿元投资收益。另外，公司在2014年一季度收到税收返还近1  亿元。由此使得一季度同比扭亏。
        欧线运价水平提升及成本控制推动公司毛利率转正。欧洲航线运价同比、环比均走高，美线运价疲弱。SCFI  运价指数2014  年一季度均价同比下跌8.5%，环比上涨5.0%。其中美东及美西航线运价分别同比大幅下降4.7%及15.9%，环比上涨7.0%及10.3%，欧洲航线运价水平改善明显，运价指数同比上涨7.1%，环比大涨18.5%。同期由于燃油成本下降，公司营业成本仅上升2.7%。欧线运价走高和燃油成本下降共同推动公司毛利率提升至0.27%。
        2014  年公司面临的不确定性降低。我们认为，在行业竞争环境改善和全球经济逐步企稳复苏的背景下公司2014  年将迎来经营改善。1）在欧美经济企稳复苏得到进一步确认的背景下，班轮行业前三大班轮公司马士基、地中海和达飞若成功结盟形成P3，Evergreen  加入CKYH  成立新的CKYHE，均将有利于保证业内运价水平的稳定。2）从公司层面而言，2014  年底即将交付的1.9  万TEU的大船也将提升公司运营的规模效应，公司1.9  万TEU  大船相对较低的造价和较高运能使得公司在成本竞争中具备相对优势。
        维持  2014-2016  年盈利预测和“中性”评级。中海集运将向中海码头发展（香港）有限公司出售中海码头100%股权，交易若成功将为公司在2014  年度带来约6.3  亿元人民币的税前利润；但由于此次交易尚需股东大会通过和国家有关部门批准，我们维持公司2014-2016  年盈利预测为3.66  亿元、11.89  亿元及18.96  亿元。归属净利对应完全摊薄EPS  分别为0.03  元和0.10  元和0.16  元，对应最新股价的PE  为76.1X、21.1X  和13.6X。我们认为在行业竞争格局、公司及下游需求逐步改善背景下，公司2014  年有望经营改善并迎来扭亏。考虑近期并无明确上涨催化剂我们暂维持“中性”评级，我们将保持密切跟踪并建议关注配置机会。