公司主营薄膜电容
公司薄膜电容主要应用于照明、家电、通讯、新能源等领域。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013年公司营业收入来源于照明占45%左右,家电25%,通讯大概15%,新能源10%左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)照明包括:紧凑性节能灯、电子镇流器、LED,其中紧凑节能灯占总收入7%左右,LED占12-13%左右。客户有飞利浦、格力、美的、中兴、华为等。
新能源业务是公司未来的增长点
新能源业务下游包括光伏、风电、新能源汽车。12年新能源业务营业收入4000万,13年来源光伏、风能、新能源汽车收入共有1.1亿元,光伏占比超过一半有6000-7000万,新能源汽车占比不太大仅2000-3000万。新能源业务2013年收入增长超过一倍,另外LED增长较快,但挤压了节能灯市场;家电增速在20%以下,通讯在10%以内。
新能源汽车薄膜电容领导者
薄膜电容主要用于新能源汽车电机驱动系统,目前国内绝大部分车企从公司采购。以比亚迪秦为例,一辆车用量在800元左右,2013年公司来源于比亚迪的收入100-200万元。由于汽车零部件存在认证期,除重大缺陷外较难更换供应商。
根据我们预测,随着各地新能源汽车相关政策的落地,新能源汽车销量将出现翻番式增长,公司将明显从中受益。
2014年国内新能源汽车有望爆发式增长
在政策推动下,2014年-2015年电动车将在公交、出租、公务、市政、邮政快递等公共领域大范围推广,同时在北京、上海、广州、天津、杭州等限购城市出现半市场化推广。预计2015年以后电动车私人市场将全面启动,届时高性价比车型有望占领市场。
2014年新能源业务产能翻一倍
目前光伏、风电、新能源汽车产能可以共用。光伏2013年增长30-40%,产能趋紧;风电、新能源汽车产能较为宽裕。2014年新能源业务产能将扩展一倍,足以应对新能源汽车业务的增长。
盈利预测与评级
预计公司2014年、2015年EPS分别为1.52元、1.79元,对应PE分别为17.7倍、15倍,给予“强烈推荐”评级。
风险提示新能源汽车推广未达预期风险。