投资要点
        ※业绩稳健增长，战略思路日渐清晰
        2013  年公司实现收入100.8  亿，增长17.3%，净利润4.1  亿，增长22.5%，扣非后净利润4  亿，增长20.8%，EPS0.86  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014  年一季度实现营业收入27.05  亿元，同比增长13.74%；归属于母公司净利润1.02  亿元，同比增长23.49%，扣非后净利润为1.02  亿元，同比增长23.48%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        近年来，公司逐步从原有的医药商业领域逐步拓展为工业、医药商业（包括医院直销、商务调拨、物流、零售、电商）等业态多元化发展的局面。
        虽然目前医药商业收入占了90%以上，但从利润构成来看，麻药销售的利润贡献已占到35-36%，麻药业务投资收益占25-26%，麻醉业务总体利润贡献达到62%。而医药商业不足25%。
        未来将强化麻药、医药工业、口腔业务三大业务。公司的麻药业务和口腔业务有望成为国药集团11  个业务平台中的两大业务平台。公司将通过差异化发展，解决与股东国控同业竞争的困扰。
        ※麻药业务将进行全产业链垂直整合
        公司核心业务麻药业务是全国三家麻药一级批发商之一，在麻药一级批发市场份额超80%，2013  年贡献利润超60%。一方面向上游境内外积极寻找优质品种参股麻药定点生产企业，另一方面整合下游麻药二级经销商，目前600  多家二级经销商，其中国药控股系统内的300  多家，上药、重药约100  多家，可从100  多家麻药二级经销商中筛选并购整合标的。2013年收购约25  家左右。平均1000  万-4000  万收入规模，可并购标的收入规模在5-6  亿元以上。
        麻精药品核心业务保持快速增长。公司2013  年医药分销业务增长20.08%，其中麻精药品分销快速增长约28%。预计2014  年麻精药品分销在市场拓展加大的推动下可望继续保持25~30%的增速，北京地区药品分销增长15%左右。参股的主要麻药工业企业宜昌人福业绩增长23.52%。
        另外公司在麻药“电子印鉴卡”有助于加强终端控制力。目前麻药规模20  亿元，市场有较大成长空间。国内的人均麻药用药的水平才印度的七分之一。
        ※国瑞药业2014  年增速将提速
        2013  年国瑞药业受“退城进园”项目搬迁影响，增长较慢，收入2.5亿元，净利润3969  万元。随着GMP  改造结束市场份额有望大幅提升，新的国瑞工业园占地达到400  亩，产能释放（产能由3  亿元提高到10  亿元以上），2014  年收入有望达到6  亿元，实现利润6000  万元。其中，自有传统品种凭借质量优势有望从2013  年2.5  亿元收入增长到4.5  亿元收入。1  季度克林霉素收入增速翻番。另外1.5  亿元来自于委托加工和新品种。无水乙醇（用于治疗肝肾等多器官囊肿、前列腺肿大）有望下半年上市，目标贡献5000  万收入