■业绩符合预期：2014  年一季度实现营业收入2.47  亿元，同比上升15.3%，实现营业利润6891  万元，同比上升39.4%，实现归属于母公司所有者的净利润1338  万元，同比上升31.0%，实现基本每股收益0.10  元，业绩符合我们之前的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ■投资收益大幅增长是业绩增长的主要原因：投资收益同比增加1113万元，上升237.0%，是业绩增长的主要原因。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从来源来看，2013  年，公司单方面对燃气公司增资，持股比例从25%提高到40%，燃气公司业绩增长和持股比例的提升是业绩上升的主要原因。
        ■毛利率相对稳定：猜测营业收入上升的主要原因在于2013  年新增的污泥处理项目、垃圾转运站项目今年一季度开始运行和水量的提升，毛利率相对稳定，同比小幅下降0.9  个百分点，营业毛利同比增加1028  万元，上升12.6%。费用方面，管理费用率和财务费用率同比分别下降1.1  和0.8  个百分点，经营稳健。
        ■投资建议：看好公司长期发展，主要原因：（1）我们认为收购和产业园化将成为生活垃圾焚烧发电外延和内生扩张的两种主要方式，公司具有完整产业园模式，有望赢在前列；（2）公司过去业务局限在南海地区，现拟收购创冠股权，将一举走向全国，成为固废处理龙头企业之一，原有水处理和南海燃气业务提供稳定充沛现金流支撑后期项目拓展，发展空间大；（3）目前在建绿电项目一期，预计2015  年年中投产，运营项目再进一步增多；（4）预计公司未来也有望参与创冠未建项目建设，将再添利润。假设今年增发完成，预计2014  年-2016年EPS  为0.44  元、0.64  元和0.84  元，对应PE  为23.1  倍、16.1倍和12.2  倍，维持“买入-A”投资评级，6  个月目标价18  元。
        ■风险提示：收购失败风险、盈利能力低于预期的风险、建设资质获取失败风险等。