■业绩平稳增长，符合预期：发布一季报，2014  年一季度实现收入和利润分别为92.3  亿和8.2  亿，同比分别增长24.1%和10.8%，EPS  为0.11  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】毛利率34.1%，同比下降1.5  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）三费合计11.6  亿，同比增22%。ROAE  为1.56%，同比减少0.16  个百分点。一季度公司实现结转面积79.31  万平方米，销售回笼228  亿元，商业租赁及经营收入约2  亿元。
        此前公司公告，一季度签约面积218  万平方米、金额281  亿元，同比分别减少23.7%和8.7%。获得土地项目12  个，新增土地权益面积372  万平方米，同比减少14.8%，土地均价3513  元/平，同比增29.7%。
        ■一季度公司新开工增速加快：一季度公司新开工面积416.3  万平方米，比去年同期增长32.1%，同比增速较去年一季度增2.8  个百分点；竣工面积135.0  万平方米，比去年同期增长13.6%，同比增速较去年一季度增5.0  个百分点。期内共有在建拟建项目213  个，项目计划投资6975  亿元，占地面积4104  万平方米，总建筑面积11012  万平方米，可售容积率面积8134  万平方米，在建面积3614  万平方米。
        报告期末，公司现有在建拟建项目累计开工6028  万平方米，累计竣工2549  万平方米，待开发面积4983  万平方米。在建拟建项目累计实现签约面积3218  万平方米。
        ■公司财务安全性良好：一季度新增银行贷款209  亿，净增银行贷款151  亿元，账面货币资金341.6  亿元。预收款1204  亿，扣除预收款的资产负债率为43.6%，低于行业平均水平。
        ■投资建议：上调至“买入-A”投资评级，公司将依靠稳健的管理和财务，不断扩大市场份额，长期保持良好的业绩。我们预计公司2014年至2015  年EPS  分别为1.89  和2.21  元，对应的收入增速分别为31%、16%，净利润增速分别为25%、17%，6  个月目标价为9.44  元，相当于2014  年5  倍的动态市盈率。
        ■风险提示：房地产调控、货币政策发生大幅变化导致业绩不达预期。