一周回顾:经济景气微幅改善;4月城投债发行规模再创新高
经济景气微幅改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月中采PMI较3月微幅提升,3月宏观经济领先指数也小幅上涨,显示微刺激对经济有一定提振作用,因此我们对此次景气指数给予正面评价。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)不过,从中采PMI细项看,尽管受国内需求推动,新订单指数较前月上涨;但生产和就业并未明显改善,企业补库存活动也不明显,外需依然低迷,经济内生上涨动力依然不足。而经济领先指标分项中,地产和货币增长也仍现乏力。因此,经济增长能否持续还需等待稳增长政策力度的进一步提升。
4月城投发行量再创历史新高。4月城投债发行量由3月1870亿元升至2381亿元,再创历史新高。就算了扣除了当期到期量之后,4月净发行量也高达2008亿元。企业城投债中下旬的大幅放量是4月城投激增的主要原因,这背后反映出发改委审批速度的加快。而二级债市的需求则继续为城投债发行提供支撑。4月城投债的大幅放量令评级下沉,地产和建筑工程行业受益较多。从城投对基建投资的资金支持角度看,我们对4月城投做正面评价。
国务院常务会议部署外贸稳定增长等工作。在4月30日召开的国务院常务会议中,总理部署了支持外贸稳定和优化结构有关工作,并确定进一步促进高校毕业生就业创业政策措施。鉴于在去年4月,国务院讨论经济形势的常务会议中也研究过高校毕业生就业问题,我们认为此次会议释放的稳增长信号有限。
李总理重庆考察再提基建稳增长。本周,李总理在重庆考察中再提基建的稳增长作用,认为“基础设施建设是经济发展重要前提”。并且,他提出“补上交通等方面的“短板”,不仅能够顺应民生期盼,夯实长远发展基础,在当前形势下,还可以发挥投资对稳增长的关键作用”。这意味着交通运输、尤其是铁路建设可能是未来一段时间基建稳增长的主要抓手。
人行发布中国金融稳定报告。4月28日,人行网站公布《中国金融稳定报告(2014)》,该报告认为2013年中国宏观经济呈现稳中向好态势,金融体系整体稳健。报告同时在专题讨论中认为应对互联网金融创新给予积极支持,并在监管中坚持底线思维,加强规范管理。此外,报告指出,2014年需重点做好宏观调控、利率市场化加快推进、建立存款保险制度等工作。
我们对本周经济信息做偏正面解读。4月中采PMI指数以及3月宏观经济景气领先指数显示,近期政策微刺激对整体经济增速有微幅改善。4月城投债的放量也将从资金面对经济构成支持。因此,我们认为本周经济信息整体正面。政策面中,李总理重庆调研对基建投资作用的强调,说明未来一段时间,基建投资稳增长仍然是政策的主要抓手。在近期外需疲弱、地产行业低迷、表外融资乏力的经济状况下,目前的微刺激并未根本改善经济内生增长动力,未来经济增长前景将主要取决于政府刺激基建投资的力度以及外需的改善程度。