本周焦点
        全球债券市场长端收益率表现出一定的波动同步性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本文主要讨论影响全球主要国家债券收益率变化的共同（系统性）因素以及差异性因素，深刻理解这一点对于大类资产组合配置（共性）、跨国资产分散化配置（差异性）、甚至各国金融政策的制定执行等都具有重要意义。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        全球债市的同步波动及差异性本质上是资本在不同资产类别以及不同国别间配置流动的结果。随着经济全球化和金融国际化的发展，资本在不同资产类别间配置的行为进一步拓展到全球不同区域国别间进行，而资本的全球化配置意味着，流入新兴市场的资金不仅受到新兴国家自身经济基本面改善带来的收益增长的吸引（Pull  Factor），同时还受到发达国家货币政策及收益率变化带来的资本分散化投资需求的推动（Push  Factor）。前者反应了债券收益率的差异性，后者反应了新兴市场债券收益率的联动性。具体来看，1）美国实际利率和风险偏好的变化是影响全球债市波动的共同因素。2）债市收益率的差异性主要取决于各国宏观基本面和相对外部冲击的敏感性。
        根据上述分析可知，2014  年初以来全球主要国家国债收益率的普遍下移缘于美国利率预期和风险偏好的下降。长期来看，美国经济复苏基本面坚实、美联储货币政策收紧稳步推进意味着实际无风险利率处于上行趋势、风险偏好大幅扭转的可能性不高，外部因素对于新兴市场债券收益率构成上行压力，这是我们在结合各国宏观基本面分析债券长端收益率走势时需要考虑的因素。
        本周动态
        本周美国宏观超预期指数继续上行，而欧元区、日本和中国宏观超预期指数的改善并不明显。美国除了2014Q1  实际GDP低于预期外，4  月份制造业PMI、非农就业以及3  月份的个人收入支出数据均远好于预期，进一步确认了美国经济二季度加速好转。鉴于对经济的乐观评价，美联储4  月货币会议继续维持缩减每月购债规模至450  亿美元，并维持前瞻指引不变，符合预期。声明与前次的差别在于：1）本次对经济的描述更显乐观，指出经济近期已出现加速；2）本次委员一致通过决议。我们认为，除非经济出现明显走弱，否则美联储不会改变目前每次会议宣布削减100  亿规模QE  的计划。
        欧元区4  月CPI  同比增速由前月的0.5%上升至0.7%，降低了欧央行立即加码宽松政策的迫切性，我们预计5  月8  日（下周四）欧央行仍将维持目前利率不变，但整体通胀仍远低于2%的目标，未来欧央行有进一步宽松政策的必要性，我们预计6  月份可能小幅调降基准利率（不排除负利率），更大规模的流动性或资产购买计划可能要到10  月份银行业资产评估结束后推出。若负利率得以实施，则有可能使得欧元变为更加有吸引力的融资货币，从而刺激更多资金流入欧元区股市和债市。
        资产价格：本周美国经济数据整体超出市场预期，但乌克兰事件升级以及部分企业盈利低于预期的事实导致市场避险情绪浓厚，五一假日期间外围股市小幅下跌，包括美债在内的多国国债收益率下行。美股公用事业板块跌幅居前，不过仍是今年以来表现最好的板块。美联储缩减QE  给投资者乐观的经济预期，提振美股走强，美股指数曾创出年内新高。一周来看，全球股市仍以上涨报收，欧股涨幅高于美股；大宗商品中贵金属价格延续跌势，波罗的海干散货指数连续数周大跌后反弹。
        风险：乌克兰事件升级；日本外汇及国债市场波动率上升；美联储紧缩预期加强。