投資建議
        我們對永光短期股價持中性看法，主要為股價已大致反應染料價格大漲的利多，不過中長期而言，受惠於中國染料產業秩序重整，以及特化、電化及醫藥部門獲利穩定成長，將有助未來幾年公司獲利的維持與提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】永光2011-13  年平均稅後淨利5.7億元，富邦預估2014、15  年分別為7.9  億元、+35%YoY  及7.1  元-10%YoY，EPS  1.67元及1.51  元，建議股價拉回可逢低佈局。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        更新焦點
        中國加強環保帶動染料價格大漲
        在原料中間體H  酸近1  年來大漲5  倍的帶動下，中國活性染料價格今年已上揚29%或1  萬人民幣至每公噸4.5  萬人民幣，累計2013  年初以來則上漲125%，H  酸飆漲主要受環保因素影響，中國三大廠先後傳出部分產能被勒令停工，導致市場供給吃緊。
        永光2013  年染料部門獲利已成長逾一倍至3.5  億元，1Q14  營收11.6  億元，年增率33%也大於公司整體營收的19%。永光表示中國染料過去因大幅擴產，供過於求相當嚴重，但去年起嚴格取締未能落實處理廢水及汙染的廠商後，從原料H  酸到染料廠的開工率大幅下滑，未來產業秩序可望大幅改善。
        2H14  染料行情有待觀察
        染料價格今年以來持續走高，2Q  因進入旺季，報價可望續漲或維持高檔，但市場對下半年行情的看法較為分歧，保守者認為8、9  月起需求轉淡，且下游轉嫁能力愈來愈弱，染料價格有可能反轉向下。永光也表示雖然H  酸供給吃緊，但庫存不敢建太高，以免反轉時損失慘重，不過去年4Q  公司及同業也曾出現誤判，認為進入淡季後H  酸價格將修正，但中國廠商開工率維持低檔，農曆年後報價再度走揚。
        非染料部門穩定成長
        除了染料之外，電子化學品2013  年獲利及1Q14  營收皆呈現2  位數成長，公司表示主要為藍寶石基板研磨液的需求成長帶動。另特用化學品2013  年因對手殺價競爭，獲利僅微幅成長，但3  月部門營收創新高，未來可望漸入佳境。此外，醫藥化學品有一新廠已在試產，2Q14  起營收貢獻逐漸增加。
        獲利預估
        2013  年稅後淨利5.9  億元、-11%YoY，EPS  1.24  元，但營業利益從4.5  億元成長至6.3億元，整體獲利YoY  衰退主要為2012  年業外有4.7  億元處份利益進帳。富邦預估2014年營業利益持續成長至8.9  億元，稅後淨利7.9  億元、+35%YoY，EPS  1.67  元。
        評價與風險
        永光目前2014  年PE  達18.1  倍，處於歷史區間10-20  倍的上緣，相較於化工同業PE普遍在15  倍以下也無低估，建議拉回再行佈局。風險包括：1)染料價格上漲幅度大於預期，2)電化、特化或醫藥部門獲利成長性優於預期。