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        威孚高科(000581)：投资收益增幅超预期、并表业务亦受益
        某券商近日发表研究报告称：公司披露2014  年一季报，1Q14  实现收入同比增26.2%为16.8  亿元，实现净利润同比增65.4%为4.3亿元，折合每股收益为0.42元；实现扣非净利润同比增77.4%为4.24亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司的投资亮点是：
        1、威孚高科三大并表业务为汽车燃油喷射系统、汽车后处理系统、发动机进气系统，控股子公司主要有威孚汽柴、威孚力达、威孚金宁；投资收益主要来自博世汽柴、中联电子，二者均为博世集团的子公司。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近期工信部明确2014  年底将废止柴油车国三产品公告，2015年1月1日起柴油车国三产品将禁止销售。威孚高科是国四排放标准的最大受益者，年内柴油车国四排放标准全面实施完毕将显著驱动公司业绩高增长。从一季度情况看，柴油车行业国四推进速度超预期，体现在公司业绩上增长幅度超预期，尤其是来自参股企业的投资收益。
        2、并表业务：总体实现净利润同比增12.4%，但估计控股子公司业绩有增有减。1Q14公司并表业务净利润同比增长12.4%环比增20.1%为1.5亿，占当期净利润的35.5%。1Q14收入同比增26%环比增24%为16.8亿，毛利率同比提高0.5个百分点环比下降8.1  个百分点为24.6%。三项费用率同比提高2.4  个百分点为12.7%，估计是并表业务研发指出增长所致。母公司剔除投资收益实现净利润2500万，同比下降53%环比下降71%，估计是随着高压共轨渗透率提升，公司传统机械泵业务有较大幅度下降。并表业务一季度的增长应该主要是1）提供给博世汽柴的产品及服务业务上升，2）尾气处理系统业务快速提升所致。
        3、投资收益：联合营企业投资收益同比大增169%环比增121%，估计1Q博世汽柴收入超过2013全年的50%  。1Q14投资收益同比大增123%环比增54%达2.76亿，占当期净利润的64.5%，值得关注的是：来自联合营企业的投资收益同比增幅高达169%，环比增长121%。估计如此之高的增幅主要是来自博世汽柴。2013  年博世汽柴收入/净利润同比增33.7%/104.4%。估计2014年一季度博世汽柴收入大幅增长，收入金额可能超过了2013年全年收入的50%。
        4、威孚高科背靠博世，在燃油喷射领域、尾气处理系统深耕已久，是国四排放标准实施后的最大受益者，2013年7  月1日全国分区域渐进式实施柴油车国四排放标准以来，无论重型车还是轻型车，高压共轨搭载率均快速提升，尾气处理市场则从2013年10  月后启动迅速，目前相关企业均处于产品供不应求状态。目前威孚高科持股34%的博世汽车柴油系统公司是国内柴油车高压燃油喷射系统龙头企业，受益于排放标准升级，其主营产品高压共轨出货量大增，且其为柴油车尾气处理系统的核心配件-尿素喷射系统的供应商，将受益于国四柴油车SCR系统搭载率的上升。估计2014  年博世汽柴收入同比将大幅增幅60%-85%，利润还将保持高速增长态势，目前博世汽柴处于订单饱满、供不应求状态。
        5、维持公司业绩预测为2014年、2015  年每股收益1.52元、1.93元，维持"强烈推荐"评级。