腾讯与美国影视巨擎华纳兄弟在在线影视租赁播放方面的合作，将提升腾讯的收入增长潜力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为此次两大企业合作所带来的正面作用，能较好地冲抵近期中国政府对国内网络内容审查给腾讯股价带来的负面影响
        近期香港TMT板块遭遇重大调整，但我们认为，腾讯的基本面并没有发生恶化情况，因此近期的市场估值调整，反而令公司股价更具吸引力我们维持对腾讯的"买入"评级及目标价690港元，对应我们2014年预测市盈增速比率值（PEG）为0.95倍
        与华纳兄弟合作有正面促进作用。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）腾讯与全球最具影响力的电影制作商之一美国华纳兄弟公司合作，将为其中国客户提供Netflix类流媒体服务。这一服务旨在打击中国影视盗版活动。通过该合作项目，腾讯用户可以以低至1美元的价格在线租赁华纳兄弟的正版电影，观看好莱坞新片。传统的西方电影做法是先在剧院播放，然后出DVD销售，最后才通过网上销售。然而，由于中国的盗版活动猖獗，上述销售模式面临不够及时，盈利效果不佳的风险。假设中国政府不采取任何干预措施的话，腾讯通过与华纳兄弟进行的流媒体服务合作将有望利用腾讯的巨大流量优势产生庞大的商机。
        近期互联网的媒体审查负面影响属暂时性。中国政府在2014年4月24日以涉黄为由，吊销新浪公司的《互联网出版许可证》和《信息网络传播视听节目许可证》，责令其停止从事互联网出版和网络传播视听业务。需要指出的是，中国还没有电影分级制度，也不允许在任何媒体渠道传播成人内容。然而，由于对"成人内容"的具体形式与尺度界定含糊，因此互联网公司有相当大的空间做自主决定。我们认为新浪执照被吊销虽然没有直接伤害腾讯，但显然会有一定负面影响，令后者开展相关业务时需要更谨慎且偏保守。然而，我们认为有关负面影响只属暂时性，并不会显著冲击腾讯在媒体和广告方面的收益。
        维持"买入"评级及690港元目标价。香港的TMT板块近期遭遇重创，估值出现深度调整。如果依照我们FY14E的估计，腾讯的预测市盈增速比率值（PEG值）已经从3月25日报告时的0.81跌至现价对应的0.7。但我们认为腾讯基本面仍然稳健。考虑到它的行业领先地位，高净资产收益率和快速增长的电商业务潜力，我们认为公司目前的估值水平颇具吸引力。维持"买入"评级，目标价690港元，对应0.95x/0.58x  FY14E/FY15E  PEG。
        风险因素（以下因素可能对我们的判断构成风险）：1)中国政府对于互联网媒体内容的审查、网络金融服务和支付服务监管导致的行业风险；2）微信海外市场营销成本攀升而变现过程滞后；3）国内电子商务过度竞争导致全行业利润率下跌；4）手游增长无法弥补传统网游业务的过快下滑；5）TMT行业的股价波幅扩大；6）并购后的风险。