投资要点：  一季度业绩符合预期，上半年业绩预告超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年第一季度，公司实现营业收入9.05亿元，同比增长237.15%，归属于上市公司股东的净利润1025万元，同比增长4987.26%，扣非后净利润1069万元，同比增长13866.76%，EPS0.04元，基本符合我们之前的预期，另外，公司预计今年上半年净利润4483.67万元-4500万元，同比增长13628.32%-13678.32%，超过我们之前的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  我们认为一季度毛利率下滑的原因有两点。我们认为公司一季度毛利率下滑的原因主要有两点，第一，最主要的原因是公司由于转固等因素，今年的折旧摊销压力较大，去年公司的折旧摊销7000万元以上，今年预计折旧摊销将会达到1亿元以上。公司具备了"聚合--纺丝--布"一体化的产业链，切片由于行业价格下行，价差空间缩小，折旧摊销对其毛利率的冲击较大，而切片的产能有20万吨，纺丝的产能还未完全释放，无法完全消化自身的切片，因此对公司的盈利能力产生了一定的压力。第二，原料价格的波动较大，对公司成本端上产生了一定的影响。  人民币的贬值对公司业绩产生了一定的消极影响。由于3月人民币出人意料的贬值，直接导致公司由于远期结售汇而产生了公允价值变动损失121万元，另外，我们预计公司的财务费用飙升，其中有一部分原因是因为汇兑损失。  预计未来盈利能力会有所提升。公司具有"聚合--纺丝--布"一体化的产业链，聚合工段产生切片，从年报数据来看，去年公司的切片收入达到2.89亿元，我们测算公司的切片销量应该是万吨级别的，这说明去年公司下游的工段没有开满，而切片的毛利率为-3.73%，是吞噬利润的部分。虽然公司今年的折旧摊销仍然会增加，但是我们认为公司未来的盈利能力会提升。
        从纺丝工段来看，公司的废丝率得到一定程度的控制，后续设备磨合后预计废丝率会得到进一步的下降和控制，另外，由于涤纶工业丝的需求增速已经超过了新产能投放增速，预计公司的普通丝和差别化功能化丝的销量今年会进一步增加，降低聚合工段切片的外销量，提高盈利能力。从织布工段来看，去年公司的控股子公司尤夫科技的认证通过率提升，订单和收入持续增加，今年预计其订单会持续增加，公司内部对工业丝的消耗会进一步提升。因此，我们预计后续公司的盈利能力会有所提升，有效地抵御折旧摊销等的侵蚀。  聚酯行业发生变革，看多涤纶工业丝行业，尤夫股份弹性最大，值得关注。由于PTA等上游原料的大规模扩产，聚酯行业各环节的产品与原料的价差大多收窄，行业利润向议价能力更强的环节转移。由于涤纶工业丝行业需求平稳且有增长，新产能投放增速低于需求增速，行业体量小，集中度高，景气程度在回升，产品与原料的价差空间得到提升，因此我们今年以来强烈看多涤纶工业丝行业，作为我们的重点推荐行业进行推介。其中，尤夫股份（002427）涤纶工业丝的产能弹性是海利得（002206）的3倍左右，且具有产业链一体化的优势，值得关注。  上调盈利预测，维持"买入"的投资评级。预计公司2014-2016年EPS为0.39元、0.73元、0.89元，目前的动态市盈率仅有18倍、10倍、8倍，维持"买入"的投资  
          评级，强烈推荐。  风险提示。人民币汇率大幅波动的风险，行业新产能投放过快的风险，公司设备发生故障的风险。